物价水平温和上涨通胀压力有所显现

时间：2024-10-29 21:33:35 报告我要投稿

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2017年关于物价水平温和上涨通胀压力有所显现

　　交通银行金融研究中心日前发布《世界经济复杂多变经济运行稳中求进――2017年中国宏观经济金融展望》。据了解，2017年CPI温和上升，预计2017年PPI同比涨幅上升至5.5%左右，上半年PPI呈持续上涨态势。

　　根据报告，大宗商品价格回升带来工业产业上游的输入价格上涨，出现PPIRM同比涨幅超过PPI涨幅的情况。去产能力度加大，从煤炭、钢铁向其他更多行业展开，可能刺激相关行业的产品价格上涨。楼市政策逐渐收紧，债券市场也出现震荡，不排除一定数量的闲置资金流入部分供求关系偏紧的工业品和消费品领域，部分产品价格存在阶段性飙升的可能。产业结构调整时期难以显著提振工业需求，生产资料价格持续大幅上涨的可能性不大，不会支撑PPI长时期高涨。

　　CPI温和上升。2016年初以来大宗商品价格回升，工业领域产品价格加速上涨，并逐渐传导至消费端，带动剔除食品、能源以外的核心CPI持续上涨。核心CPI上升将推动整体物价水平上涨，形成物价上行周期。坚持稳健中性的货币政策基调，调节好货币闸门，有助于控制物价上涨势头。宏观经济缓中趋稳，人口老龄化背景下需求增长有限，经济运行状况难以支撑物价明显高涨，PPI对CPI的传导作用减弱，整体通胀压力不会太大。猪肉价格下行周期逐渐结束，2017年二季度可能回升。猪周期现象逐步淡化，猪肉价格再次上涨的幅度有限。非食品价格有所上涨，工业生产消费品价格涨势明显，原油类相关消费品价格上升，服务类价格平稳上涨，居住类价格涨幅较小。

　　2017年PPI翘尾因素为2012年以来首次回正，翘尾因素高点出现在2月份，之后逐渐下降，全年平均值在4.56%左右，比2016年高出7.1%，对PPI同比增速将起到明显抬升作用。预计2017年PPI同比涨幅上升至5.5%左右，上半年PPI呈持续上涨态势。工业领域需求难以显著增加，PPI持续大幅上涨的可能性不大，随着涨幅扩大到一定程度，以及翘尾因素减弱，下半年涨势将有所放缓。2017年CPI翘尾因素比2016年微升，全年走势呈波浪形状，高点出现在1月和5、6月，下半年翘尾因素整体呈下降趋势。预计2017年CPI平均同比涨幅上升至2.5%左右，全年走势受蔬菜、鲜果等价格的季节性走势影响而有所波动。年中受到夏季天气影响推升蔬菜价格，叠加猪肉价格上升和翘尾因素上升的作用，CPI涨幅可能迎来年内高点，个别月份涨幅或突破3%。

　　出口环境喜忧参半投资消费总体平稳

　　《报告》指出，传统拉动经济增长的“三驾马车”仍是2017中国经济发展的重要着力点。其中，自贸区建设、“一带一路”战略和RECP谈判为出口创造增长空间，预计出口增速保持在1%左右的低速增长。同时贸易结构升级，出口地域转型升级，出口产品结构升级的趋势仍将持续。

　　投资运行整体趋稳。随着PPP项目金额到位，项目落实情况有望好转;而基建投资增速在17%左右，保持快速增长。2016年初以来工业生产运行平稳，工业产品价格回升，企业利润改善。加大结构性减税力度有助于制造业扩大生产、增加投资。预计制造业投资增长3%左右，逐渐触底企稳。同时，尽管一线和部分二线热点城市房地产政策趋紧，三四线城市仍处于去库存阶段，房地产开发投资增速可能放缓至2%左右。预计2017年固定资产投资增长8%。

　　消费保持平稳运行，助推经济中高速增长。逐步消除制约养老、教育、体育等消费的体制机制障碍，加大旅游、文化等领域有效供给，加快发展健身休闲产业，供给侧结构性改革推动消费增长和消费升级。居民消费能力和意愿都有提升，文体娱乐、旅游等消费意愿较为强烈，信息技术发展促进消费增长。房地产销售回落逐渐影响后续消费，家具、家电、建材等消费可能放缓。汽车保有量已经很大，加之优惠政策促进2016年汽车类提前消费，难以避免2017年汽车类消费增速再次跌入个位数增长。预计2017年消费增长10.2%左右，物价水平整体上行对消费名义增速起到抬升作用。

　　抑泡沫与去库存并举房地产景气向下缓行

　　一方面，由于决策层“抑泡沫、控房价、防风险”的态度坚决，未来一段时间里房价涨幅居前的城市仍有可能加入或加码调控，这种“紧”的格局至少在2017年上半年不会发生改变。当然调控目的为“稳”而非“降”，不会达到房价持续下跌的程度，未来政策仍有相机抉择的空间;另一方面，去库存效果初显但并不显著，这一任务仍需继续推进，预计未来有高库存压力的城市将维持相对宽松的政策环境。

　　与此同时，随着房企资金来源的减少和需求端意愿的减弱，房地产开发投资面临压力，增速或缓慢回落。预计2017年房地产开发投资将面临压力，增速趋于下行、缓慢回落，全年增速约2%左右。同时，开发投资方面也有积极因素，未来供地较少的热点城市地方政府将在2017年落实加大推地的计划，一二线城市土地成交面积和金额占比进一步提升，土地拍卖“三高”现象有所缓解，全国土地购置面积降幅收窄。

　　国际收支有所改善人民币汇率将趋稳

　　2017年人民币汇率贬中趋稳，波动幅度扩大。美联储加息预期增强、地缘政治风险增大、黑天鹅事件频发等外部市场的不确定性以及中国经济增速下行压力、市场主体全球资产配置需求、避险需求和套利需求让人民币仍面临一定的贬值压力。但特朗普经济刺激计划的实施力度可能不及市场预期，美联储加息对美元指数的推动作用趋于减弱。监管层针对外汇和资本流动的宏观审慎管理仍将持续发挥作用，人民币贬值幅度基本可控。未来人民币汇率弹性将进一步增强。从各国经济基本面来看，相较于其他货币对美元的跌幅，人民币的下跌或将相对温和，人民币汇率指数有望基本稳定。

　　货币政策稳健中性财政政策积极增效

　　2017年，货币政策将更加关注供给侧结构性改革和防控金融风险，保持稳健中性，为经济进一步企稳营造适宜的货币金融环境。《报告》预计一般情况下全年准备金率和基准利率基本稳定，公开市场操作和结构性工具SLF、MLF、PSL使用规模和频率都将提高。

　　积极财政政策将更有效率，持续推进税收制度改革，加大结构性减税力度，适当降低工商业增值税税率，对部分新兴产业、转型升级较好的企业定向提供税费优惠等。

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