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证券行业深度报告：回归经纪本源
目前国内券商的主营收入仍然以经纪业务为主，虽然其占比持续下降，但主要是因为佣金率持续下行(公开数据显示，行业平均佣金率从 2009 年的 0.17%下滑至 2015 年的 0.059%)，两融业务等创新业务的快速发展以及成交量波动。但总体而言，经纪业务收入占比继续下滑的空间缩小，行业业务结构相对稳定。截止 2015 年，行业经纪业务占比 42.4%，占比较 2009年下降 16.3%，但收入却增长 51.53%。这主要是因为 2015 年全年成交量较高，以量补价的效果显现。而无论市场如何波动，经纪业务作为券商的主心骨，一直是券商业绩的晴雨表。对比券商历年业绩，“靠天吃饭”的特点仍然凸显，券商业绩与市场成交量关系较大。需要注意的是，相对于其他主营业务，经纪业务具备低风险高回报的潜质，这是其他业务所不具有的。
提升佣金的可能性分析
目前市场一致预期未来 A 股市场的特征多为机构化和去散户化。然而值得思考的是， A 股客户一直以来仍以散户居多，并且这一趋势在未来是否会向机构化转型，仍需时间考察。就目前情形来看， A 股市场要想实现机构化仍然任重道远。其中一个重要的条件是 A 股市场的国际化程度尚未能支撑以机构为主的市场。 相对而言，比中产阶级更富有的高净值客户更加追求服务质量——对于券商服务更多体现在投资建议和理财顾问等方面。遗憾的是，目前全行业的投资顾问都很难实现对客户群体的全面覆盖。仅以高净值客户而论，考虑一般沪深两市开户，市值反映的高净值人群接近 70 万，但全行业目前取得执照的投资顾问人数仅仅 35174 人。 未来我国投资者伴随投资资产增长，对于券商服务的满意度可能将不再以佣金为主。参考美国全服务型券商的客户满意度，佣金已不再是最大的因素，取而代之的是投顾能力，投资表现等更加能为客户带来高附加值的服务。
消费升级和金融服务的优质优价
随着人民可支配收入的增长，中国即将步入中产阶级陷阱的声音不绝于耳。可以看到的是，当前人民在一些消费领域已经出现了较为明显的消费升级现象。 然而证券行业作为典型的知识密集型行业，在一些传统消费领域转型升级之时，却依然以价格战这一略显单调的模式寻求市场竞争力。在供给侧改革的大背景下， 国内券商服务能力的优质优价尚未体现。
投资建议
长期来看，券商经纪业务为基石的格局很难撼动，即便近期越来越多的入侵者和概念似乎正在对行业造成冲击，但大经纪业务的根基在于国内众多的中小投资者。而中国市场机构化的过程仍然需要更多时间去考察，至少在当前时点，在对个体服务尚处于缺失的情况下去追寻机构业务是值得思虑的。 推荐标的：建议从安全边际及长期布局的角度关注券商板块配置价值： 1、攻守兼备的事件驱动、低估值标的：国元证券、兴业证券、国泰君安; 2、中长期布局的弹性标的：华泰证券、东吴证券、东兴证券。
风险提示
1、券商牌照放开风险; 2、佣金收费标准改革，导致经纪业务竞争加剧风险; 3、 权益类投资占比提升，市场行情震荡导致自营业绩波动风险。
报告大纲：
第一部分 证券行业发展分析
第一章 证券行业概述
第一节 证券相关概念
一、证券的定义
二、证券的票面要素
三、证券的特征
四、证券的分类
五、证券的功能
第二节 证券市场相关概念
一、证券市场的定义
二、证券市场的特征
三、证券市场的结构
四、证券市场的基本功能
第二章 全球证券市场发展分析
第一节 全球证券行业发展情况分析
一、金融危机对全球证券市场的发展影响
二、2014年全球证券市场情况分析
三、2015年全球证券市场竞争分析
四、全球证券市场发展趋势预测
五、未来20年全球金融发展变局预测
第二节 美国证券市场发展分析
一、美国证券市场简介
二、美国证券市场监管机构
三、2014年美国证券市场发展情况
四、2015年美国证券市场发展情况
第三节 印度证券市场发展分析
一、印度证券交易市场层次分析
二、印度证券市场主要力量分析
三、印度证券技术和制度的创新
四、印度区域证券市场发展分析
五、2015年印度证券市场分析
第四节 韩国证券市场发展分析
一、韩国证券市场的发展过程
二、韩国证券市场的发展模式
三、韩国证券市场的竞争战略
四、开放后韩国证券公司变化
五、2016年韩国股市展望
第三章 我国证券行业发展分析
第一节 2012年我国证券市场发展回顾
一、2012年证券行业发展分析
二、2012年证券市场大事记
三、2012年证券行业盈利增长情况
四、2012年末证券公司总资产情况
五、2012年我国证券投资项下净流入情况
六、2012年对外证券投资情况
第二节 2013年我国证券市场发展分析
一、2013年我国证券市场十大事件
二、2013年我国证券市场十大案例
三、2013年证券市场发展分析
四、2013年证券市场融资分析
第三节 2014-2015年我国证券市场发展分析
一、2014-2015年金融证券市场运行情况
二、2014-2015年我国证券市场融资发展分析
三、2016年中国证券市场预测
第四节 上海、深圳证券市场发展分析
一、2014-2015年上海证券市场发展分析
二、2014-2015年上海证券市场成交额
三、2014-2015年上海证券市场统计数据
四、2014-2015年深圳中小板市场发展分析
第五节 香港证券市场发展分析
一、香港证券市场的发展历程
二、2012年香港证券市场重要事件回顾
三、2012年港股发展影响因素分析
四、2013年香港证券市场十大事件
五、2014年香港证券市场IPO情况
六、2014年香港证券和期货期权交易征费下调
第二部分 证券细分市场及相关行业分析
第四章 我国证券细分市场分析
第一节 2012-2014年我国股票市场分析
一、2012年我国股票市场运行情况分析
二、2013年我国股票市场运行情况分析
三、2013年我国股票市场十大事件分析
四、2014年我国股票市场运行情况分析
五、2014-2015年限售股解禁对股票市场的影响
六、我国股市市值居全球第三位
第二节 2012-2014年我国债券市场分析
一、2012年我国债券市场运行情况分析
一、2013年我国债券市场运行情况分析
三、2014-2015年债券市场发展情况分析
四、2014-2015年我国债券市场发展提速
第三节 2012-2014年我国基金市场分析
一、2012年基金行业发展情况
二、2012年基金行业整体运行情况
三、2013年基金行业发展情况
四、2014年基金行业发展情况
五、2014年基金公司产品业绩分析
六、2014-2015年基金行业的变化情况
第四节 权证在中国证券市场的风险分析
一、权证的相关概念
二、在中国发展情况
三、权证的风险分析
四、权证风险的规避
第五章 我国证券市场相关行业分析
第一节 证券经纪业务分析
一、证券经纪业务面临的问题分析
二、证券经纪业务难点分析
三、证券经纪业务与证券电子商务
四、《证券经纪人管理暂行规定》正式施行
五、证券经纪业务营销发展概况
第二节 网络证券发展分析
一、我国网络证券业的现状分析
二、我国网络证券业的发展策略
三、网络证券信息披露制度简述
四、我国网络证券监管分析
五、高性能网络助力证券新业务拓展
第三节 二板市场发展分析
一、二板市场的定义
二、国外二板市场介绍
三、二板市场风险投资机制
四、中国证券二板市场设立的比较分析
五、建二板市场时机已成熟
第四节 券商发展分析
一、2012年券商经营业绩分析
二、2012年券商经营业绩排名
三、2013年证券公司业绩分析
四、2014-2015年券商经营业绩分析
第三部分 证券行业竞争格局分析
第六章 行业竞争格局分析
第一节 我国证券市场竞争格局
一、证券市场竞争排名
二、我国证券市场竞争格局
三、中国证券公司行业竞争特色
四、中国证券行业未来竞争趋势
五、提升证券公司核心竞争力分析
第二节 股权分置改革后的证券市场格局
一、股权分置改革的市场化效果
二、股权分置改革后的市场格局
三、股权分置改革后面临的问题
第三节 我国证券市场竞争分析
一、证券行业竞争发展概述
二、证券行业差异化竞争分析
三、远程教育成证券业竞争必修课
四、证券行业竞争集中度分析
五、专业化是证券公司的核心竞争力
六、券商规范化竞争迈出的第一步
第七章 主要企业竞争格局分析
第一节 中国银河证券股份有限公司
一、公司介绍
二、公司经济业务发展情况
三、公司有劣势分析
四、公司最新动向
第二节 国泰君安证券股份有限公司
一、公司介绍
二、公司经济业务发展情况
三、公司有劣势分析
四、公司最新动向
第三节 广发证券股份有限公司
一、公司介绍
二、公司经济业务发展情况
三、公司有劣势分析
四、公司最新动向
第四节 国信证券有限责任公司
一、公司介绍
二、公司经济业务发展情况
三、公司有劣势分析
四、公司最新动向
第五节 宏源证券股份有限公司
一、公司介绍
二、公司经济业务发展情况
三、公司有劣势分析
四、公司最新动向
第六节 东北证券股份有限公司
一、公司介绍
二、公司经济业务发展情况
三、公司有劣势分析
四、公司最新动向
第七节 国元证券股份有限公司
一、公司介绍
二、公司经济业务发展情况
三、公司有劣势分析
四、公司最新动向
第八节 长江证券股份有限公司
一、公司介绍
二、公司经济业务发展情况
三、公司有劣势分析
四、公司最新动向
第九节 中信证券股份有限公司
一、公司介绍
二、公司经济业务发展情况
三、公司有劣势分析
四、公司最新动向
第十节 国金证券股份有限公司
一、公司介绍
二、公司经济业务发展情况
三、公司有劣势分析
四、公司最新动向
第四部分 证券行业发展趋势预测
第八章 2016-2022年证券行业发展环境预测
第一节 经济环境
一、2015年我国宏观经济运行指标分析
二、2016年中国经济形势前瞻及政策走势分析
第二节 社会环境
一、2014年中国社会民生环境现状
二、2015年中国信用体系建设的成效
三、2016年中国信用体系建设展望
四、影响我国居民消费状况的主要因素分析
第三节 金融环境
一、国际金融市场发展形势分析
二、2013年中国金融市场运行综述
三、2014年中国金融市场运行情况
四、2015-2016中国银行业回顾与展望
五、2015年新增贷款、M2增速情况
第三节 我国证券行业政策环境分析
一、券商合规体系建设情况分析
二、依法查询冻结扣划情况分析
三、证券业推荐性国家标准情况
四、证券执法新体制的形成情况
五、证券行业政策指向意义明确
第四节 我国证券市场税收政策浅析
一、我国证券市场的税种设置现状
二、我国证券市场税收制度的缺陷
三、我国证券市场税收政策的相关建议
第五节 证券行业规范发展回顾
一、证券公司规范发展回顾
二、证券公司规范发展关键
三、证券公司三年综合治理及遗留风险化解
四、监管框架基本搭建完成
第六节 做市商制度分析及其对我国证券市场的启示
一、做市商制度与竞价制度的对比分析
二、做市商制度对市场的作用分析
三、做市商制度对我国证券市场的启示
四、结论
第九章 2016-2022年证券行业发展趋势预测
第一节 我国证券业的机遇与挑战分析
一、我国证券业发展的机遇分析
二、我国证券业面临的挑战分析
三、我国证券业的应对策略分析
第二节 2016-2022年我国证券行业发展趋势分析
一、三大因素主导未来走势
二、“十三五”规划投资机会
三、证券市场未来的希望仍在创业板
四、我国A股市场前景分析
五、我国证券行业发展趋势预测
第十章 2016-2022年证券行业发展与投资战略探讨
第一节 证券公司自营业务风险管理分析
一、风险识别
二、风险衡量
三、风险处理
四、风险管理效果评价与反馈
第二节 我国证券公司风险处置问题分析
一、风险处置的主要模式分析
二、风险处置过程中存在问题
三、完善风险处置工作的策略
四、证券控股公司的建设途径
第三节 证券公司股权改革路径及模式分析
一、海外投资银行股权激励机制分析
二、我国证券公司股权结构存在缺陷
三、我国证券公司股权激励策略分析
四、我国券商股权激励适用范围分析
第四节 浅谈我国证券市场买壳上市
一、买壳上市的定义及原因
二、买壳上市的方法步骤
三、案例分析——大港油田控股爱使股份
四、我国证券市场买壳上市存在的问题
第五节 浅谈证券公司经纪业务品牌营销策略
一、证券经纪业务营销的产品与定位
二、细分产品市场 确定不同营销方式
三、加强建设 实现营销目标
第六节 券商系期货公司的发展路径选择
一、券商系期货公司发展战略的最终落脚点
二、目前国内外期货公司发展模式对比
三、券商系期货公司优劣势与发展的路径选择
图表目录：
图表：国内生产总值同比增长速度
图表：全国粮食产量及其增速
图表：规模以上工业增加值增速(月度同比)(%)
图表：社会消费品零售总额增速(月度同比)(%)
图表：进出口总额(亿美元)
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