上市公司财务状况分析方法

时间：2022-10-05 21:30:07 会计信息管理毕业论文我要投稿

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上市公司财务状况分析方法

　　上市公司财务状况分析方法【1】

上市公司财务状况分析方法

　　摘要:上市公司的财务状况是通过定期的财务报告反映的。

　　现阶段,我国上市公司的定期主要报告包括三表(资产负债表、损益表、现金流量表)及其附注。

　　分析企业财务报表时主要是从中计算整理出各种财务指标,或再将这些指标进行一定的技术处理。

　　关键词:财务状况;综合分析法;多元分析法

　　1 目前上市公司财务状况分析方法

　　1.1 简介

　　对企业财务状况关心并进行分析的行为主体(个人或集团)可分为两类:一类是外部分析者(例如投资人、债权人、证券分析机构),他们是与企业有关的个人或集团。

　　就当前来看,他们一般较少对企业的财务状况进行全面的分析,只是侧重某一方面的考察:或是获利能力,或是偿付能力等。

　　所采用的分析方法大多是就同类企业进行横向比较,应用的指标是从企业财务报表中计算整理出的全部指标中的一部分;另一类是企业内部经营管理者(经理、财务人员等),他们一般将企业看做一个系统,在进行各种财务指标分析的基础上,综合分析企业的整体运行情况,利用企业的历史资料较多,一般是将企业的当前财务指标与以往比较,较少与其他企业比较。

　　这种差别的原因主要有以下两个方面:

　　一是企业的外部分析者与内部经营管理者在分析企业的财务状况时目的不同,需要全面考察企业的财务指标,所需的资料也不限于财务报表。

　　二是企业的外部分析者与内部经营管理者所接触到的关于企业的财务信息不同。

　　一般来说,企业外部分析者接触到的关于企业的财务信息,主要是企业定期对外公布的财务报表,也就是说,他们只能运用财务报表的数据进行分析;而对于企业内部经营管理者来说,除了财务报表以外,随时都可以查阅企业的各项财务及非财务数据,为企业内部经营管理者全面分析企业的财务状况创造条件。

　　对于内部经营管理者来说,历史数据较容易获得,便于他们对企业进行趋势分析。

　　1.2 评价

　　我们通常把企业外部分析者对于企业某一方面财务状况的分析称为重点分析,企业内部经营管理者对企业财务状况的全面分析成为综合分析。

　　笔者认为,目前这两种分析方法都有其不足之处:对企业外部分析者来说,由于只是面对企业的财务报表,从中整理出自己关心的指标,如债权人只考察企业的流动比率或速动比率。

　　这种选取带有一定的个人主观倾向性,往往不同的人对同一分析目的会选择不同的财务指标,从而较难对企业的财务状况作出准确的评价。

　　再者,企业的财务状况是通过互相联系、互相作用的财务指标的整体来反映的,如果只通过考察某些指标来评价企业的财务状况,往往会掩盖一些实质性的问题;对于企业的内部经营管理者来说,在全面分析企业的财务指标时,目前主要运用两种方法,即杜邦财务分析和沃尔财务分析。

　　杜邦财务分析只用到四个指标,大部分财务指标不能进入公式参加分析,这样损失的信息较多(对于上市公司来说,其财务指标少则十几个,多则几十个)。

　　杜邦分析的实质,是应该将总指标进行分解,主要考察资产净利率受哪些因素的影响。

　　因此,笔者认为在某种意义上不能算做综合分析。

　　在沃尔财务分析中,人为的主观因素比较多(体现在指标的选取和定权上),也较难保证准确评价企业的财务状况。

　　沃尔分析的理论基础不完整也使某些人对此分析方法的准确性产生怀疑。

　　虽然企业的内部人便于对企业的财务状况进行趋势分析,但是如果不与其他企业进行对比,就谈不上“知己知彼”,不知道与同行业其他企业相比较的差距或优势,这种比较也不是一个或几个财务指标的分析,而是企业之间财务状况的综合比较。

　　2 对新的多元分析方法的引进

　　对于以上企业外部分析者及内部经营管理者对企业财务状况分析方法的不足,笔者认为,对于企业的外部分析者也要全面、综合分析企业的财务状况;对于企业的内部经营管理者,应该运用更加科学的“综合分析方法”,并加强与其他同类企业对比。

　　就是说,无论企业的外部分析者还是内部经营管理者,都应加强对企业财务状况的分析,并且寻找更加科学的方法。

　　“综合分析方法”贵在综合,从认识事物的能力上看,人们往往习惯于将反映企业不同侧面的财务指标,运用一个简洁的系统予以综合,得出一个概括性的结论(或称综合得分),如沃尔分析中企业所得的分数,以此反映企业的综合财务状况。

　　在方法上,也就是要找到一个函数P=f(X1,X2,……,Xn),P为综合得分,X1、X2……Xn代入此关系式,得出P值来说明企业的财务状况。

　　这种函数在理论上存在,但是由于财务指标之间关系的复杂性,我们找到它却不大可能。

　　但我们可以通过一定的方法确定X1、X2,……,Xn中哪些指标是主要的,且重要的程度是多少。

　　然后通过一定的方法将其综合,求出综合得分(q)作为真实得分P的近似,以满足解决问题的需要。

　　为此,我们引入多元分析方法,对企业的财务状况进行综合分析。

　　多元分析又称多元统计分析,是基于同时对多个对象进行考察,获得许多数据的分析方法。

　　由于计算机的应用和普及,近二十多年来发展十分迅速。

　　现已发展为一个包含若干方法的体系,应用较多也较成熟的方法有主成分法、因子分析法、聚类分析法、判别分析法等。

　　它们的主要作用是对反映事物不同侧面的许多指标进行综合,将其合成为少数几个“因子”,进而计算出综合得分,便于我们对被研究事物的全面认识,并找出影响事物发展现状及趋势的决定性因素,达到对事物的更深层次的认识。

　　笔者认为,上市公司应该在财务分析中逐步引入这些方法。

　　这些方法不但能克服当前分析方法的缺点,还能发挥多元分析方法自身的优势,得出准确的评价结果,提供给企业的内、外部决策者。

　　从美国股市的发展来看,20世纪50年代开始在分析中引入这些方法,使股市理论有了极大的丰富和发展。

　　就我国目前的经济发展来看,股市发展已十几年,上市公司的运作也在趋于完善。

　　一些上市公司和证券公司也开始建立数量分析小组(就目前的规模和形式来看,我们认为还不能称之为部门)分析研究企业发展和证券定价的一些问题。

　　但并没有较多的使用多元分析方法。

　　从目前来看,我国上市公司财务分析引入多元分析方法也是可能的。

　　首先,上市公司公开披露的三种表,其数据能够满足模型的需要。

　　其次,上市公司财务人员的素质较高,能够掌握并准确运用这些方法。

　　再次,上市公司的设备先进,便于引进及开发各种分析软件。

　　我们以某上市公司(汽车行业)2006―2008年3年的财务报表,计算整理出现8个财务指标:流动比率(X1)、速动比率(X2)、股东权益比率(X3)、销售利润率(X4)、资产利润率(X5)、净资产收益率(X6)、应收账款周转率(X7)、存货周转率(X8)。

　　数据如下:

　　如果采用重点分析方法可以看出:流动比率(X1)、速动比率(X2)、股东权益比率(X3)逐年下降,该企业资产的流动性逐年降低,其偿付能力下降,应引起投资者及债权人的重视;销售利润率(X4)、资产利润率(X5)、净资产收益率(X6)、存货周转率(X8)较往年相比没有太多的变化,这说明企业的财务状况在逐年好转,从而给投资者的决策带来困难。

　　如果运用多元分析中的主成分分析,计算出公司财务状况的综合得分(或称主成分得分,通过数学运算得到,当前这方面的软件较多,计算很方便)并以之排序,其次序为2006年最好、2008年最差,而2007年居中,提示出企业财务状况的逐年下降,主要来自两个方面的原因:其一是市场竞争不完善等大环境的影响;其二是这三年恰逢公司进行较大规模的投资。

　　以上案例,充分显示了多元分析法在企业财务分析中的科学性,它通过企业3年财务指标24个数据,每年数据都参加了运算,计算出综合得分。

　　显然综合得分中包含了每个数据的信息,这是一般现在财务分析方法无法达到的。

　　通过进一步分析,使我们还可以找出企业财务状况与往年相比的优势及不足的原因,为决策者制定政策提供依据。

　　我国上市公司财务状况分析方法【2】

　　目前，我国上市公司对外报送的主要定期报告包括三表(资产负债表、损益表、现金流量表)及其附注，所以会计信息使用者是通过对上市公司上述财务报表的分析来了解其财务状况，经营成果和现金流量的。

　　对企业财务报表的分析，主要是从其中计算整理出各种财务指标，或再将这些指标进行一定的技术处理。

　　会计信息使用者可以分为两大类，一类是外部信息使用者。

　　另一类则是企业内部经营管理者。

　　两者需求侧重点有差别，其原因主要有以下两个方面：

　　一是企业的外部信息使用者与内部经营管理者在分析企业的财务状况时目的不同。

　　例如：外部分析者中的短期债权人较关心企业的流动性，而对企业的获利情况则次之。

　　而长期债权人，由于其收回资金的时间较长，因此较关心企业的获利能力及发展前景，较强的获利能力及较好的发展前景是到期支付利息和届时偿还本金的重要保证。

　　至于企业的投资者，或潜在的投资者来说，他们尤为关心的是企业的经营状况及发展潜力。

　　企业的经营状况好，发展潜力大，所有者当前有利可图，或预期有较大的收益，才能刺激他们决定向该企业投资，或继续投资，以保证企业发展;企业内部人分析的目的，在于评价企业的综合财务状况，收入与费用是否合理，其发展趋势如何，并进而改进财务及经营方面的管理。

　　因此需要全面考察企业的财务指标，所需的资料也不限于财务报表。

　　二是企业的外部信息使用者与内部经营管理者所能接触到的企业的财务信息不同。

　　一般来说，企业外部分析者接触到的关于企业的财务信息，主要是企业定期对外公布的财务报表，也就是说，他们只能运用财务报表的数据进行分析;而对于企业内部经营管理者来说，除了财务报表以外，还可以随时查阅企业的各项财务及非财务数据，为企业内部经营管理者全面分析企业的财务状况创造各种条件。

　　对于内部经营管理者来说，历史数据较容易获得，便于他们对企业进行趋势分析。

　　我们把企业的外部信息使用者对企业某一方面财务状况的分析称为重点分析，企业内部经营管理者对企业财务状况的全面分析称为综合分析。

　　我们认为，目前这两种分析方法都有其不足之处：对企业外部分析者来说，由于只是面对企业的财务报表，从中整理出自己关心的指标，如债权人只考察企业的流动比率或速动比率。

　　这种指标选取带有一定的个人主观倾向性，往往不同的人对同一分析目的，会选择不同的财务指标，从而较难对企业的财务状况做出准确的评价。

　　再者，企业的财务状况是通过互相联系、互相作用的财务指标的整体来反映的，如果只通过考察某些指标来平价企业的财务状况，往往会掩盖一些实质性的问题;对于企业的内部经营管理者来说，在全面分析企业的财务指标时，目前主要运用两种方法，即杜邦财务分析法和沃尔财务分析法。

　　杜邦分析法的实质，是对总指标的分解，即将资产净利率分解为销售净利率、资产周转率、权益乘数的积。

　　主要考察资产净利率受那些因素的影响，因此，我们认为在某种意义上不能算作综合分析;沃尔财务分析法中，人为的主观因素比较多(体现在指标的选取和定权上)，也较难保证准确评价企业的财务状况。

　　沃尔分析法的理论基础不完整也使某些人对此法的准确性产生怀疑。

　　虽然企业的内部管理者对企业的财务状况进行趋势分析比较方便，但是如果不与其它企业进行对比，就谈不上"知己知彼"，不知道与同行业其它企业相比较的差距或优势，这种比较也不是一个或几个财务指标的比较，而是企业之间财务状况的综合比较。

　　对于以上企业外部信息使用者及内部经营管理者对企业财务状况分析方法的不足。

　　我们认为，对于企业的外部分析者也要全面、综合分析企业的财务状况。

　　对于企业的内部经营管理者，应该运用更加科学的综合分析方法，并加强与其它同类企业对比。

　　就是说，无论企业外部信息使用者还是内部经营管理者都应加强对企业财务状况的分析，并且应该寻找更加科学的方法。

　　综合分析法是一种较为理想财务状况分析方法，它贵在综合，从认识事物的能力上看，人们往往习惯于将反映企业不同侧面的财务指标，运用一个简捷的系统予以综合，得出一个概括性的结论(或称综合得分)，如沃尔分析中企业所得的分数，以此反映企业的综合财务状况。

　　在方法上，也就是要找到一个函数P=f(X1，X2，…，Xn)，其中P为综合得分、 X1，X2，…，Xn 为企业的财务指标。

　　将某企业的X1，X2，…，Xn代入此关系式f ，得出P值来说明企业的财务状况。

　　这种函数在理论上存在，但是由于财务指标之间关系的复杂性，我们找到它却不大可能。

　　但是我们可以通过一定的方法确定X1，X2，…，Xn中那些指标是主要的，且重要的程度是多少。

　　然后通过一定的方法将其综合，求出综合得分Q作为真实得分P的近似，以满足解决问题的需要。

　　为此我们引入多元分析方法，对企业的财务状况进行综合分析。

　　多元分析法，是基于同时对多个对象进行考察，得出多个数据的分析方法。

　　由于计算机的应用和日益普及，近二十多年来发展十分迅速。

　　现以发展为一个包含若干方法的体系，应用较多也较成熟的方法有主成分法、因子分析法、聚类分析发、判别分析法等。

　　它们的主要作用是，对反映事物不同侧面的许多指标进行综合，将其合成为少数几个"因子"，进而计算出综合得分，便于我们对被研究事物的全面认识，并找出影响事物发展现状及趋势的决定性因素，达到对事物的更深层次的认识。

　　这些方法在社会学、经济学、人口学、心理学等方面都得到了成功的应用。

　　上市公司应该在财务分析中逐步引入这些方法。

　　这些方法不但能克服当前分析方法的缺点，还能发挥多元分析自身的优势，得出准确的平价结果，提供给企业的内、外部决策者。

　　从美国股市的发展来看，50年代开始在分析中引入这些方法，使股市理论有了极大的丰富和发展。

　　就我国目前的经济发展来看，股市发展以十几年，上市公司的运作也在趋于完善。

　　一些上市公司和证券公司也开始建立数量分析小组(就目前的规模和形式来看，还不能称之为部门)分析研究企业发展和证券定价的一些问题。

　　但并没有较多的使用多元分析方法。

　　从目前来，我国上市公司财务分析引入多元分析方法也是可能的。

　　首先，上市公司公开披露的三种表，其数据能够满足模型的需要。

　　其次，上市公司财务人员的素质较高，能够掌握并准确运用这些方法。

　　再次，上市公司的设备先进，便于引进及开发各种分析软件。

　　我们以某上市公司(汽车行业)2008年至2010年3年的财务报表，计算整理出8个财务指标：流动比率(X1)、速动比率(X2)、股东权益比率(X3)、销售利润率(X4)、资产利润率(X5)、净资产收益率(X6)、应收账款周转率(X7)、存货周转率(X8)。

　　数据如下：

　　如果采用重点分析可以看出：流动比率(X1)、速动比率(X2)、股东权益比率(X3)逐年下降，该企业资产的流动性逐年降低，其偿付能力下降，应引起投资者及债权人的重视;销售利润率(X4)、资产利润率(X5)、净资产收益率(X6)每年都有大幅度的增加，而应收账款周转率(X7)、存货周转率(X8)较往年相比没有太多的变化，这说明企业的财务状况在逐年好转，从而产生矛盾，给投资者的决策带来困难。

　　如果运用多元分析中的主成分分析，计算出公司财务状况的综合得分(或称主成分得分，通过数学运算得到，当前这方面的软件较多，计算很方便)并以之排序，其次序为2008年最好、2010年最差、而2009年居中，揭示出企业财务状况的逐年下降。

　　通过进一步进行实际考察，公司这三年来的财务状况确实在逐年下降，主要来自两个方面的原因：其一是近三年来我国的汽车行业整体发展还不成熟规模，市场竞争还不完善等大环境的影响;其二是，这三年恰逢公司进行较大规模的投资。

　　以上案例，充分显示了多元分析法在企业财务分析中的科学性，它通过企业3年财务指标24个数据，每个数据都参加了运算，计算出综合得分。

　　显然综合得分中包含了每个数据的信息，这是一般现有财务分析方法无法达到的。

　　通过进一步分析，使我们还可以找出企业财务状况与往年相比的优势及不足的原因，为决策者制定政策提供依据。

　　创业板上市公司财务状况【3】

　　摘要：创业板市场作为专为具有增长潜力的广大中小企业服务的资本市场，对我国中小企业的融资和发展具有重大意义。

　　而创业板上市公司财务状况的综合评价是目前人们关注的焦点，本文首先介绍了因子分析法，并选取了合适的指标变量，从2011年我国创业板上市公司披露的财务信息出发，通过建立一套较为科学、合理的创业板上市公司财务状况综合评价指标体系，对五十九家创业板上市公司财务报表所反映的数据进行实证分析，最后得出综合评价结果。

　　关键词：创业板因子分析法综合业绩

　　一、研究背景

　　2009年10月30日，首批28家创业板上市公司集中在深圳证券交易所挂牌上市。

　　创业板市场又称第二板市场，是金融市场中新出现的一种融资方式，是在服务对象、上市标准、交易制度等方面科技企业为服务对象，同时也具有资本市场的一般功能。

　　能为高科技企业的发展提供良好的市场环境，也能改善高科技企业的资金供给条件，还可以发挥优胜劣汰的优化功能，将不具备发展前景的企业淘汰出局。

　　由于创业板市场相对主板市场和中小板市场的上市门槛低，这就为那些暂时不符合主板和中小板上市条件的中小企业、新型高科技企业尤其是那些具有自主创新的，颇具成长性的高科技企业开通了融资渠道，更为风险投资提供了一个较为方便和有效地退出渠道。

　　创业板可能的高收益吸引了大量的投资者，但是证券市场历年来存在的风险，而创业板的风险相对主板市场的更高，众多的投资者除了分析宏观因素和行业因素外，迫切的需要从微观层面对创业板公司的综合情况进行分析以便做出正确的投资决策。

　　创业板自开市以来，一度受到广大投资者的追捧，炒新投机现象严重，市盈率居高不下，这在一定程度上更加大了创业板的投资风险。

　　只有让投资者客观地明确创业板企业的投资价值，从投机转向价值投资，才能获得较大的收益，也有利于我国创业板的稳健发展。

　　本文基于财务角度，选取影响上市公司投资价值的财务指标进行因子分析，通过因子分析法对创业板上市公司的财务状况进行综合评价，为投资者提供了决策指导和重要参考。

　　二、样本的选取

　　1.样本来源

　　初始样本源于2012年创业板上市公司的数据。

　　财务报表数据来自于CCER经济金融研究数据库。

　　样本为大样本，样本容量为59。

　　因子分析要求样本容量比较充足，否则无法得到比较稳定和准确的结果。

　　根据Gorsuch(1983)的观点，因子分析时的样本要求：样本量和变量数的比例应在5：1以上，实际上理想的样本量应为变量数的10～25倍，若为5～10倍则略显不足，但一般都能得到较好的结果。

　　2.创业板公司财务状况评价指标体系的构建

　　不同学者在研究我国上市公司财务状况时采用的财务指标体系各不相同。

　　万建强、文渊(2001)在《因子分析在上市公司经营业绩评价中的运用》一文中采用因子分析法来进行公司业绩评价。

　　文章选用了每股收益、净资产收益率、主营利润率、总资产利润率、主营业务收入增长率、净利润增长率、主营业务鲜明性、总资产周转率、应收账款周转率、资产负债率、流动比率这几个财务指标作为分析起点，对建材行业有代表性的13家上市公司针对其1999年的年报进行了因子分析，选取了4个主因子。

　　冉伦、李金林(2003)在《因子分析法在中小企业板块上市公司综合业绩评价中的应用》一文中采用因子分析法，对中小企业板22家上市公司的2003年度13个财务指标进行实证分析研究，从错综复杂的众多指标中科学合理地分析出对22家公司综合业绩产生影响的四个主要因素：偿债及盈利能力、每股获利能力、营运能力、增长能力。

　　刘佳、张琳选取了主营收入增长率、净利润增长率、每股收益率等13个指标构建了房地产上市公司财务质量评价体系。

　　秦莉用主营业务利润、总资产、净资产收益率等10个统计分析了上证50指数中的前30个股票业绩。

　　施慧敏从偿债能力、营运效率、盈利能力、盈利质量、资产质量等5个方面讨论了上市公司的财务分析要点。

　　指标的选取必须要具有意义，具有可测性、可控性和实用性。

　　指标选得过少，会使提取后的因子不能真实反映原众多变量之间的关系;选得过多，会出现一个因子在多个指标上出现较高载荷、因而失去该因子显著意义的情况。

　　因此本文结合创业板企业的特点，采用六项财务指标对创业板公司的财务状况作综合评价。

　　财务指标进行因子分析。

　　采用统计分析软件SPSS对25家创业板上市公司2012年数据进行标准化处理并进行因子分析，选取的指标分别是：净利润(元)、每股收益(元)、净资产收益率(%)、总资产增长率(%)、速动比率(%)、应收账款周转率(%)。

　　三、分析方法

　　因子分析是用较少几个因子来描述较多指标之间的联系，其核心是用较少的相互独立的因子反映原有变量的绝大部分信息。

　　因子分析用数学模型可表示为：

　　X1=a11F1+a12F2+a13F3+…a1kFk+ε