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湖南省上市公司股权激励现状调查分析论文
【摘要】本文以湖南省上市公司为样本，考查了股权激励在湖南省上市公司实施的情况。经过实地调查与分析，发现湖南省上市公司实施股权激励的公司比例远低于国外，但股权激励的强度较大。研究还发现股权激励对湖南省上市公司短期业绩的影响总体来说并不明显，非国有控股公司更倾向于推出股权激励方案。
【关键词】上市公司;股权激励;湖南省
一、股权激励概述
股权激励源于20世纪50年代中期的美国，旧金山的路易斯凯尔索律师设计出了世界上第一份员工持股计划，1952年，美国PFIZER公司推出第一个经理股票期权。迄今为止，美国实施股权激励的企业达到了20000余家，有3000多万企业员工参加了各种持股计划，全球工业企业500强中90%都实施了股票期权制度。
所谓股权激励是指在对高级管理人员进行业绩考评的基础上，以本公司股票、股票期权或股权的其他方式作为对高级管理人员的奖励或奖励的一部分的激励方式。奖励的标的一般为公司的股票或股票期权。股权激励的模式一般有业绩股票、股票期权、虚拟股票、股标增值权、限制性股票、延期支付、经营者/员工持股、管理层/员工收购和账面价值增值权等。
公司股东的目的是股东权益最大化，而高级管理人员的利益则是最大限度地体现自身价值。以工资、奖金等现金为主的传统薪酬体系下，激励机制无法有效协调好股东和管理者的目标，使其达到一致，容易引起双方长短期利益的冲突，加大公司经营成本。但如果引入股权激励，就比较好的解决了这个问题，股权激励通过以公司股权支付高级管理人员的部分报酬，使管理人员持有公司一定的股票，而将其利益统一到股东利益上来，使双方有共同的利益取向，从而降低监督成本。同时高级管理人员所持股权的价值所体现的企业家的价值突破了原有薪酬体系的限度，具有更大的想象空间，甚至可以达到资本所有者的水平，充分体现了人力资本的价值。
二、湖南省上市公司股权激励状况
(一)湖南省上市公司基本情况
截至2011年2月，湖南上市公司共有52家，其中深市主板上市23家，二版上市16家，创业板上市4家，沪市主板上市19家。
(如图一所示)
图一湖南省上市公司上市地点分布图上市公司数0510152025深市主板二版创业板沪市主板上市公司数说明：上市公司中包含五家ST公司分别为：*ST张股、*ST中钨、ST宇航、*ST金果和*ST天一。
(二)湖南省上市公司股权激励情况
在52家上市公司中，通过实地调查，发现有7家上市公司推出了股权激励计划并被证监会批准，占13.46%;其中深市主板3家，二板2家，创业板1家，沪市主板1家。从时间窗口来看，2008年推出方案的有3家，2009年1家，2010年2家，2011年1家。
(详情见表一)
说明：①隆平高科于2008年推出股权激励方案但由于条件不符未能实施，于2010年8月终止实施股权激励;②电广传媒只推出子公司股权激励试行办法，相关资料缺失;③高管人员包括公司董事(不包括独立董事)、高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员。
在激励模式的选择上，湖南省上市公司股权激励模式无外乎两种：限制性股票和股票期权。虽然样本量较小，但从上述实股权激励的上市公司来看，模式还是非常单一。相比而言，华菱钢铁(000932)针对公司中国籍和外籍高管实施“限制性股票+股票增值权”两种模式相结合的方式有一定的特殊性。上市公司股权激励的对象基本是公司的高管人员(包括公司董事(不包括独立董事)、高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员，只有拓维信息激励对象为核心业务(技术)骨干人员。
三、湖南省上市公司实施股权激励的强度与效应分析
(一)股权激励强度分析
《上市公司股权激励管理办法(试行)》规定上市公司实施股权激励的股份数不得超过公司总股数的10%，任一激励对象累计获授的股票期权所涉及的标的股票数量不超过公司股本总额的1%。可见湖南省上市公司实施股权激励的强度还是比较大的。特别是隆平高科激励股数占总股数的10%，达到《办法》规定的上限，而山河智能人均股数达到66.67万股。
(二)股权激励对公司短期业绩的影响
在国外的研究文献中，股权激励作为一种有效的激励机制，与公司的业绩有一定的相关性。我们选取了几个有代表性的会计指标对股权激励的影响进行了简要的分析。
如表三、表四所示，我们选取了营业总收入、利润总额、每股收益及净资产收益率，分析股权激励对公司短期业绩的影响。如表中所示，显然股权激励对公司短期业绩有一定影响，总体来看并不显著，股权激励尚未发挥出其应有的效用。但从个体来看，股权激励后，上市公司业绩分化严重，例如电广传媒和隆平高科自宣布实施股权激励以来其不论利润总额还是净资产收益率，一直呈增长趋势;而华菱钢铁和科力远实施股权激励后，公司业绩的出现了下滑。
(三)产权差异对股权激励的影响
如表五所示，在湖南省实施股权激励的上市公司中有两家是国有控股，占29%，其余五均家为自然人最终控股，也就是说非国有控股公司更倾向于股权激励。这可能与非国有上市公司的实际控制人的双重身份——所有者和企业家紧密相关，一方面为了留住人才和企业的“基业常青”，民营企业家(上市公司的实际控制人)对股权激励寄予了很大的“期望”;另一方面，民营企业家可以自己做主是否进行股权激励。
四、结论与展望
通过对湖南省上市公司进行调查，我们发现湖南省上市公司推出股权激励的公司仅有7家，占总公司数的13.46%，可见在湖南省上市公司中实施股权激励的公司的比例是非常少的，这与国外相比差距甚大;但湖南省上市公司实施股权激励的强度却相对较大。股权激励对湖南上市公司的短期业绩有一定影响，但总体来看并不显著，股权激励尚未发挥出其应有的效用。从产权差异来看，湖南省的非国有控股上市公司更倾向于推出股权激励计划。
然而，本文调查的样本有限，所收集数据的时间跨度较短，上市公司股权激励的效用可能需要较长时期的检验，这也是本项研究未来努力的方向。
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