控股集团财务分析报告

时间：2022-10-26 05:20:04 财务分析报告我要投稿

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控股集团财务分析报告

　　关于控股集团的财务分析报告怎么写?相信每一位写过财务分析报告的财务人士都清楚，财务分析是一项非常复杂的工作，下面我们就来一起学习集团财务分析报告吧!

控股集团财务分析报告

　　国药控股财务分析报告【1】

　　一、行业研究

　　医药行业是与国计民生密切相关的特殊行业。

　　广义的医药行业分为医药工业和医药商业。

　　医药工业主要是指药品制造，医药商业包括医疗商品的分销和零售。

　　本报告的主角国药控股属于医药商业企业。

　　研究分析表明医药商业企业具有如下特点:

　　(一)医药流通企业发展稳定迅速

　　近年来，随着中国人口老龄化、慢性病增加、医改持续深化等因素，医药行业发展稳定迅速。

　　就药品流通行业而言，刚性需求持续显现，销售规模和利润稳步增长，但增速受到GDP影响有所放缓。

　　图1:2006-2015年医药商业销售增速与GDP增速分析对比

　　图表来源:2015中国医药商业企业行业研究报告

　　(二)行业集中度开始提高

　　与美国、日本等发达国家相比，我国医药商业商业企业的集中度不高。

　　在美国，前3大的医药分销企业占据了90%的市场份额，剩余的份额是被一些专业化和区域型企业占有。

　　而中国前3强分销企业国药、华润和上药的市场份额才达到35%。

　　不过新医改的推进，“两票制”将加快行业的优胜劣汰和并购重组，未来行业集中度将上升，操作规范的大型流通企业将胜出。

　　(三)医药电商发展势头显现

　　2015年中国互联网医疗市场规模达达157.3亿元，较2014年增长37.98%，其中移动医疗市场规模达42.7亿元，增长率为44.7%。

　　医药电商获得政府大力支持，传统药业将纷纷拥抱互联网寻找新的增长点，拥有强大的平台和线下资源优势的企业具备巨大潜力。

　　二、企业背景

　　国药控股股份有限公司是中国医药集团总公司(世界500强之一)所属核心企业，2009年9月23日，公司在香港成功上市，现已发展为中国最大的药品、医疗保健产品分销商及领先的供应链服务提供商，拥有并经营中国最大的药品分销及配送网络，形成了医药健康产品分销配送、医药健康产品零售连锁、医药工业、化学试剂、医疗器械、医疗健康服务多元产业等相关业态协同发展的一体化产业链。

　　公司市值名列全球医药分销企业第四位，截至2016年6月，公司总资产已达1525亿元，是国内首家医药流通业务超千亿元的企业，其市场占有率为19.6%，为排名第二的华润的两倍多。

　　国药控股的业务板块主要集中在分销、零售以及物流配送等创新平台，业务比例如下图所示

　　图2:国药股控的业务销售分配

　　图表来源:小组整理

　　(一)医药分销领域

　　该公司已形成了一体化的医疗供应链以及先进的供应链管理模式，全国性分销网络不断拓展整合。

　　截止2016年6月30日，分销网络已覆盖中国31个省、直辖市和自治区，直接客户包括13841家医院，小规模终端客服108712家，零售药店71051家。

　　此外，公司现为中国仅有的三家特许麻醉的药品全国分销商之一，根据中国麻药协会的资料，公司目前占该行业的中国市场份额约90%。

　　图表来源:国药控股网

　　(二)零售领域

　　公司致力于打造批发零售一体化的医药流通业态结构，大力推动零售发展，强化引领优势。

　　2016年上半年，零售收入以19.69%的增速达到49亿元，门店覆盖全国18个省市，拥有3268家零售药店。

　　同时完成了部分国药一致的资产重组，零售业务在新的资本平台上将更好地发展。

　　(三)创新平台业务领域

　　公司积极探索金融资本市场产业竞争优势加大，融资租赁业务增长迅速，2016年上半年同比增长70.60%至32.41亿元;同时，顺应“互联网+”的趋势，抓住医药电商的发展机遇，B2C、O2O等业务取得明显增长，传统业务互联网化转型的”互联互通“项目进展顺利，交易额达到22亿元;此外，公司强化了全国一体化物流平台建设，全国医药分销物流网络包括了4个枢纽物流中心在内的省市级物流网点共计242个。

　　三、财务指标分析

　　(一)偿债能力分析

　　(一)短期偿债能力

　　我们选取流动比率、速动比率和现金比率作为评价该企业短期偿债能力的重要指标。

　　流动比率=流动资产/流动负债

　　速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产 - 存货)/流动负债

　　现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债=(速动资产 - 应收账款)/流动负债

　　表1:国药控股三个比率数值表

　　图表来源:小组整理

　　医药商业企业的资产结构特点是应收账款和存货占比较大。

　　医院药房将全部或部分商品卖出后再与流通企业结账，所以应收账款数量较大;同时，因为药品的分销配送，企业各地的仓储库内存货较多。

　　所以真正具有还款能力的流动资占比较低。

　　国药控股近三年的流动比率维持在1.2-1.3左右，看似低于其他行业2的适宜标准，但并不代表该企业的短期偿债能力差。

　　结合行业特点，速动比率和现金比率能更准确地反映企业的短期偿债能力，因为它们剔除了变现能力较弱且占比较大的存货项目以及应收账款项目，能实实在在地反映流动资产中具备偿债能力的资产。

　　国药控股在剔除了占流动资产大头的存货后，速动比率仍能维持在1(一般企业的标准值)以上;再剔除应收账款后，现金比率也维持在0.2的适宜值左右。

　　说明国药控股的短期偿债能力比较良好且稳定。

　　图3:国药控股速动比率

　　图表来源:小组整理

　　(二)长期偿债能力

　　我们选取资产负债率、企业流量利息保障倍数作为评价该企业长期偿债能力的重要指标。

　　表2:资产负债率与EBIT数据

　　图表来源:小组整理

　　资产负债率反映全部负债占全部资产的比率，它是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志，资产负债率的适宜水平是30-70%，医药分销行业的整体资产负债率在45%左右，医药零售业平均水平在40%上下，医疗器械行业所有上市公司的资产负债率来看，均值在25%左右。

　　按照各成分的配比计算，国药控股的资产负债率理应在在43%上下浮动，而实际情况高达71%。

　　这可能与企业的并购扩张或应付帐款增多有关，一方面，通过计算近五年的应付帐款占流动负债的比率，我们发现同行业该值占比45%，而国药控股近五年稳定在65%，说明应付帐款对高资产负债率贡献大，但应收款在2015年大幅减少，现金流进一步大幅增长，债务也有所减少说明很有可能是企业的并购扩张造成资产负债率高;国药控股近几年积极在麻精特殊药品、口腔医疗、工业板块与进口业务方面扩张，与此同时，公司电子商务业务继续深入医药互联网市场，加速国药商城转型升级。

　　此外，公司还搭建了跨境商品服务平台，成立“国药直销”，上线“国药控股海外旗舰店”。

　　随着多家医药零售公司的上市，医药零售行业进入并购扩张期，规模优势重要性凸显。

　　因此国药控股也积极充分提升零售分销业务、学术推广业务与电子商务业务的协同，抓住市场转型机遇，积极深入全国广阔零售市场和北京区域零售终端，不断拓展新客户、开发新品种。

　　医药工业行业的对比企业哈药股份的该比率最低，因为它属于医药工业行业，医药工业行业主要是以权益融资为主，所以它的资产负债率最低。

　　图4:资产负债率对比

　　图表来源:小组整理

　　但是为了减少财务风险和降低财务成本，近三年来，国药控股对资本结构进行了一定的优化调整，2013年至2015年资产负债率逐年下降。

　　2016年三季度显示资产负债率上升是由于集团上半年发行了合计人民币20亿元的债券，用于拓宽融资渠道，降低融资成本，从而归还银行贷款和补充营运资金。

　　虽然国药控股的资产负债率过高，但是这并不意味着它偿付本金和利息的压力过大。

　　因此我们选取了一个新的指标:企业流量利息保障倍数。

　　企业流量利息保障倍数反映了企业年度获得的盈利与年度利息费用支出的比率，它表明企业息税前利润总额相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债能力越强，该指标为3时较为适当。

　　总体来看，国药控股该指标令人满意，尽管在2013与2014年有所下跌，但2016年三季度报表显示，企业的利息保障倍数骤增为6.84，达到“优秀”水平，说明该公司的长期偿债能力值得信赖。

　　此外，我们还考察了企业的带息负债率。

　　带息负债率反映企业举债成本的科目，这个比率越低，证明企业举债成本越低，相对来说利润也就会提高。

　　从近几年的全部投入资本结构来看，医药制造及分销公司的该比率很低，领先的哈药集团的仅为5.3%。

　　大部分医疗器械行业的上市公司的带息负债率相对较高，但不超过40%，新华医疗的带息负债率为24.2%，这说明它的全部投入资本中，有接近四分之一的资本，是通过带息债务获取的，而通过其他渠道补充资本的比例较少，一方面可能是与公司的整理发展战略有关，另一方面可能与公司的其他渠道融资能力较弱有关。

　　国药控股2016年第三季度的带息负债率为12%，说明该公司绝大多数以定向增发、配股、资本公积转增股本和大股东主动增资等方式来完成资本的补充，拥有较好的债务质量。

　　总体上看，虽然国药控股的资产负债率较高，具有一定的资本结构风险，但是通过逐步地优化资本结构，其长期偿债的能力会进一步提升。

　　(二) 营运能力分析

　　对于医药行业来说，流动资产为主要资产构成，所以营运能力分析要重点关注流动资产的相关指标。

　　国药控股的应收账款自2011年起至今呈上升趋势，且涨幅较大，主要是由于企业经营规模扩大、业务开拓以及通过新设、收购公司及业务等方式扩张网络覆盖面所致。

　　2014-2015年应收账款却有了一个下滑，2014年的贸易应收账款为66亿元，2015年只有64亿元。

　　但是在年报中我们发现2015年新增了3亿元的融资租赁的应收账款项目，表明了公司对融资租赁等新型业务开始有所发展，符合公司由传统销售流通企业向新型医药服务企业转型的战略目标。

　　图5:国药控股应收账款分析

　　图表来源:小组整理

　　国药控股近六年存货值一直保持稳定增长，这与国药控股的主营业务有关。

　　国药控股的主要收入来源是医药分销行业，分销行业一直以低毛利高存货的特点著称，靠的是渠道、物流等取胜。

　　近几年，公司在医药分销行业拓展迅猛，分销网络遍布中国30个省市，并与5341家国内外供应商、3692余家分销商保持密切业务合作。

　　同时，公司自2004年以来就不断完善物流体系，物流中心从先前的北上广等一线城市扩展到了沈阳、太原等省会城市。

　　伴随着国药控股近几年市场占有率的提高和物流网络的完善，存货值的稳定增加也在情理之中。

　　图6:国药控股存货值分析

　　图表来源:小组整理

　　此外，我们选取了应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率来更好地刻画企业的营运能力。

　　应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额

　　存货周转率=销货成本/存货平均余额

　　流动资产周转率=流动资产的平均占用额/流动资产在一定时期所完成的周转额

　　总资产周转率=销售收入净额/资产总额

　　图7:国药控股运营能力主要指标

　　图表来源:小组整理

　　存货周转率是反映企业销售能力和流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标。

　　存货周转率越高，企业的销售能力越强。

　　近5年来，国药控股在存货规模迅速上升的情况下，仍能保持较高且稳定的存货周转率(行业平均为3)说明企业的合作关系之多和服务范围之广。

　　2016年第三季度整个行业的存货周转率都有下滑，我们考虑到可能是季节因素，冬季的药品需求会迅速增长。

　　图8:存货周转率对比图

　　图表来源:小组整理

　　应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标，该值越高，表明应收账款回收速度越快，企业管理工作的效率越高。

　　从图中可看出，国药控股的应收账款周转率较低，且有下行趋势，目前低于行业6的平均值。

　　意味着国药控股的平均收账期最长，资金流动性弱。

　　主要是由于对医院药房等下游企业的回款周期较长，这会提高坏账风险，同时降低短期偿债的能力。

　　图9:应收账款周转率对比图

　　图表来源:小组整理

　　国药控股的两个比率较匹配，即应收账款周转率≈应付账款周转率相等。

　　其实只要企业能够在业务中维持足够的回款能力，继而保障足够的应付账款的偿付能力，则公司债权人的权益仍有保障。

　　所以这两个指标如若接近，那公司的营运就能维持稳定。

　　目前看来，国药控股需要在未来经营中再将应收账款的周转率提高一些。

　　图10:2015年应付、应收账款周转率柱状图

　　图表来源:小组整理

　　总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标，目前行业平均水平在0.7左右。

　　从图表中我们可以看出国药控股的总资产周转率是四家企业中最高的，这代表着国药控股的销售能力较强，营运能力较高。

　　流动资产周转率反映企业流动资产周转速度。

　　国药控股的流动资产周转率处于行业中间水平，主要是受到应收账款周转率较低的影响。

　　图11:总资产周转率对比图

　　图表来源:小组整理

　　图12:流动资产周转率对比图

　　图表来源:小组整理

　　综合来看，国药控股维持着较高的销售能力，但是仍然面临着回款能力弱、时间长的挑战，同时整个行业的营运能力指标都有所下降。

　　应通过建立完善的信息平台、资产证券化等方法提高应收账款的周转效率。

　　(三) 盈利能力分析

　　盈利能力指的是企业获取利润的能力，是企业资产营运能力，产品销售能力，现金回收能力，债务偿还能力和成本费用控制能力的综合体现。

　　同时，企业最主要的目标是最大限度的获取利润并保持稳定长久的发展。

　　因此，盈利能力对企业来讲至关重要。

　　表3:国药控股2014-2015盈利分析对比

　　图表来源:小组整理

　　受益于国内医药市场的发展，以及并购重组带来的公司流通板块市场份额的增长和工业板块实力的增强，2014年和2015年公司分别实现营业收入2001.31亿元、2270.69亿元。

　　从收入结构来看，医药分销业务是公司营业收入的主要来源，2015年医药分销板块实现了营业收入2158.54亿元，占营业总收入的95.06%，主业优势明显。

　　医药零售行业在2015年得到了公司的大力发展，由于新收购附属公司、零售药品市场的增长，以及零售药店的网络扩展等原因，营收增长47.8%，占主营业务的规模也逐渐加大。

　　国药控股2014和2015年的毛利率分别为8.16%、8.20%，总体呈现较为稳定的态势。

　　分版块来看(下图所示)主营业务中占据较大板块的医药分销毛利率较低。

　　这是国药控股毛利率偏低的主要原因。

　　同时，零售业务的毛利率下降也是造成公司毛利率增长缓慢的重要原因。

　　表4:2012年-2015年3月公司

　　分版块毛利率情况(%)

　　图表来源:小组整理

　　就分销行业而言，我国更常见的模式是批发，中国大型医药批发企业的毛利率为6%，可见，分销行业的毛利率本身就低。

　　近年来更是由于医保控费、药品价格改革和各地招标政策的陆续出台等因素，医院终端销售增速持续放缓，医药流通行业步入微利时代。

　　在行业形势走弱的情况下，国药控股分销业务的毛利率保持在行业水平之上，变化不大，说明国药的分销业务具备较稳定的盈利能力，但是应该加强与创新业务整合，继续提高核心业务的行业竞争力。

　　就零售行业而言，2015年，药品零售企业的平均毛利率是29.63%，而国药控股零售板块的毛利率却从2012年的45.42%下降至2015年的23.94%，低于行业平均水平。

　　医药零售行业目前已进入并购扩张期，国药控股在营业收入大涨的情况下毛利率却下降，说明公司在零售业务上收购扩张的力度过猛，销售成本的增加影响了利润增长。

　　就其他业务而言，国药控股的毛利率由35.21%上涨至36.85%。

　　主要是国药控股开拓了其创新业务的市场，目前已介入了医药工业、化学制剂、医疗器械、医疗健康服务多元产业等相关业态。

　　这些行业的利润率都很高，医药制造行业的平均毛利率可达31.12%。

　　国药控股的制药业务虽然规模不大，但盈利比较稳定，正逐步与公司的分销业务形成良好互动。

　　在医药分销业务毛利率普遍偏低的情况下，企业唯有应对行业新形势、不断进行战略调整才能实现长期发展。

　　联系国药控股的预期增长指标(下图所示)，可以看到，企业对零售业务和其他业务的盈利期望很高，但是这两个板块的表现却只是刚刚达到预期下限。

　　如果国药控股想通过非分销业务来提高企业的盈利能力，就应该对这两个板块的成本进行合理控制。

　　图13:国药控股的预期增长指标

　　图表来源:小组整理

　　我们选取净资产收益率、资产报酬率、销售毛利率和销售净利率四个指标来进一步分析企业的盈利能力。

　　净资产收益率=净利润/平均净资产

　　资产报酬率=息税前利润/平均总资产

　　销售毛利率 =(营业收入-营业成本)/营业收入

　　销售净利率=净利润/营业收入

　　表5:2011-2015年三项数据的统计

　　图表来源:小组整理

　　图14:净资产收益率与总资产报酬率折线图

　　图表来源:小组整理

　　净资产收益率越高，表明企业的盈利能力越强。

　　我们可以看到，近五年国药控股的净资产收益率呈平稳上升趋势。

　　在2013年小幅度下滑之后，2014年度恢复上涨，2015年达到五年来的最高峰，这反映了国药控股利用自有资本获得净收益的能力逐渐增强。

　　总资产报酬率反应企业利用各种资产获取利润的效率。

　　国药控股近五年的总资产报酬率的变化比较平稳甚至有些下滑。

　　这表明了国药控股利用财务杠杆进行负债经营的能力有所下滑，投入产出水平也有所下降。

　　图15:销售净利率与毛利率折线图

　　图表来源:小组整理

　　销售毛利率是毛利占销售净值的百分比，反应企业主营业务的经营情况。

　　我们可以看到，在2011年到2015年间国药控股的毛利率呈现出较为良好的上升趋势。

　　销售净利率是反映的是每一元销售收入带来的净利润的多少。

　　销售净利率考虑到了营业费用、财务费用、管理费用的影响，所以当我们看到国药控股销售毛利率上升的同时销售净利率几乎维持不变，可以判断是由于企业经营管理的三费同时增加造成的。

　　图16:同行业净资产收益率对比

　　图表来源:小组整理

　　对净资产收益率这一指标进行同行业对比，我们发现在同行业四家企业中国药控股的净资产收益率处于中上水平，虽有小幅下滑，但水平基本保持稳定。

　　但以净资产收益率作为考核指标不利于企业的横向比较。

　　由于企业负债率的差别，国药控股负债偏高，导致其净资产收益率却偏高，而哈药集团等企业尽管效益不错，但由于财务结构中负债较低，净资产收益率却较低。

　　图17:同行业总资产报酬率对比图

　　图表来源:小组整理

　　对总资产报酬率进行同行业对比后，我们发现同行业的四家企业中，2013到2015年度有三家的总资产报酬率处于下滑态势，这说明医药行业企业运用全部资产的总体获利能力都有所下降，国药控股的下滑趋势有很大可能是由于行业整体水平的影响。

　　但在同行业四家企业中，国药控股的报酬率水平低于其他企业，尤其是明显低于制药业务为主的哈药集团，这说明国药集团的低总资产报酬率一方面是由于自身的经营与管理问题导致，另一方面分销业务的总资产报酬率低于制药。

　　业务上的投入产出比过低，利用财务杠杆进行负债经营能力不强等因素均对其总资产报酬率有所影响。

　　图18:同行业毛利率对比图

　　图表来源:小组整理

　　对毛利率进行同行业对比后发现，国药控股的毛利率在2013到2015年度虽保持小幅度上涨，但仍处于低等水平，且与其他三家差距较大。

　　医药流通行业上市公司的综合毛利率水平为15%左右。

　　而国药控股仅仅只有8%。

　　事实上，医药流通企业盈利能力的差异，主要是由业态组合的差异造成的。

　　一般来说，零售业务毛利率较高，如下图老百姓大药房，毛利率可达37%以上。

　　分销业务毛利率较低，分销又包括纯销、医药配送和调拨等，其毛利率也各有不同。

　　零售业务中又根据药品品种的差异毛利率不同;分销业务中医疗器械代理和配送业务的毛利率较高。

　　因此，近年来，国药控股开始致力于整合全国的物流资源，为客户提供成本更低，速度更快，更加准确的物流服务。

　　相信在未来，国药控股的毛利率能显著提升。

　　图19:同行业净利率对比图

　　图表来源:小组整理

　　对净利率进行同行业对比后发现，国药控股在2013到2015年度总体来看处于销售净利率的较低水平。

　　这可能反映了国药控股在销售规模进行变化时，相应费用变化的不合理，进而反映了国药控股在销售与经营方面可能有不合理之处造成了冗费。

　　据年报显示，公司分销及销售费用同比增长17.1%至59.98亿元，一般及行政开支同比增长4.15%至36.94亿元。

　　指标较低的两家企业均有相关的生物制药业务，制药业务所占比重较大的哈药集团在2013年的销售净收益是是选取的四家企业中最低的，但在接下来两年中它稳步上升迎头赶上，而国药控股却不温不火，保持小幅度下降。

　　这说明国药控股的低销售净收益很可能是由于自身经营管理原因。

　　(四) 发展能力分析

　　我们选取销售收入增长率、总资产增长率和营业净利润增长率三个指标来分析来分析企业的盈利能力。

　　表6:三个指标的数据

　　图表来源:小组整理

　　图20:国药控股三个数据的折线图

　　图表来源:小组整理

　　我们从这个图可以发现，在过去的4年里，国药控股的销售收入是呈现一个较高的增长趋势，但是其增长幅度也在逐渐放缓，与之相反其营业净利润的增长率却不断上升，并且处于一个行业较高的水平。

　　它的税负一直处于比较稳定的状态，所以这说明国药控股的成本以及费用的管理控制方面有很大的潜力或者其他业务的收入在不断增加。

　　值得注意的是国药控股的总资产增长率在经历的2013年后，在2014年出现了一个较大的下降，在后续几年中出现了比较平稳的下降趋势。

　　我们认为这与国药控股前面几年的不断并购有关，过度的并购并整合上下游企业使得其资产增长规模出现缩水以消化对附属公司与零售药品公司等的收购举措。

　　我们将国药控股的利润增长率与同业进行对比:

　　表7:同行业利润增长率对比表

　　图表来源:小组整理

　　图21:同行业净利润增长率折线图

　　图表来源:小组整理

　　国药控股的净利润一直处于不断上升状态，且其增长速度也在不断增加，和行业的发展趋势一致，相比较哈药集团巨幅的波动来看，我们认为国药控股的净利润增长是更加稳健的。

　　哈药利润增长在2015年末大幅增长的原因是哈药建立了以利润考核为中心的管理体系。

　　积极调整产品策略，对主要产品进行结构优化，对亏损产品进行限产限销;积极调整营销策略，通过整合产品、渠道、终端和广告等资源，压缩渠道层级，降低渠道库存，合理控制销售费用。

　　这些政策造成了利润大幅增长，但是新变革也带来了利润增长的大幅震荡，后利润逐渐趋于正常，基本与同行业差不多方向及水平变动。

　　四、展望建议

　　(一)大规模并购与融资优势

　　大规模并购与依靠融资优势在产业链上占用资金一直是国药控股抢市场份额的两件利器。

　　而大规模并购难以长期持续，融资优势也面临着很多现实和潜在的挑战。

　　因此我们建议国药控股在不断整合上下游进行投资时应该更加慎重。

　　(二)更加合理的控制及利用资产

　　国药控股的资产结构的风险性较大，负债比率高，利用财务杠杆进行负债经营能力不强，资产利用率呈下降趋势等因素都将对其未来的发展带来制约，因此必须更加合理安排资产结构。

　　加强对应收账款的管理，提高资金周转效率也是企业应当积极着手的事情，可否考虑将应收账款资产证券化。

　　通过上市实现资产证券化，有利于提升效率、盘活存量资产、推动经济转型，同时也可以快速引入非国有资本，推进股权混合所有制。

　　有利于解决部分企业长期遗留的同业竞争、加速内部整合，充分发挥上市公司的整合平台作用。

　　(三)与多个三方合作

　　可以尝试第三方物流、谋求医院的药房托管、为上游制药企业提供信息服务、进行贴牌生产等新的商业模式。

　　对于完全取代医药代表的角色这一发展愿景，我们也认为是可以放手一搏的。

　　(四)互联网+模式.

　　随着“互联网+”的推进，互联网与各传统行业融合呈飞速发展态势，已形成多种成熟的商业模式，其中传统线下模式烙印较深的连锁药店行业也不例外，不仅国家层面还是企业层面，都在积极推进“互联网+连锁药店”行业的发展。

　　互联网医药从销售渠道来说，为国药控股拓宽了其销售渠道，为其成长带来了很大的契机，未来医药电商的跨界融合与发展将是其服务模式转型的一个关键点。

　　在经历了一系列的上下游行业并购整合之后，发展网上销售业务对国药消化前面的举措也不失为一个很好的方式。

　　目前，国药控股与万达信息签订了战略合作框架协议。

　　根据协议，双方将启动以医药电商为核心的合资公司万达国药医药电商运营有限公司(初步计划万达信息将在其中持有55%的股份，国药控股将持有45%的股份)。

　　财务分析报告写作方法【2】

　　传统的财务分析报告往往把信息披露的重点放在存货、机器设备等实物资产方面，其局限性已日益显现。

　　其实，企业财务分析报告应重点披露如下信息：

　　1、衍生金融工具所产生的收益和风险

　　财务分析报告要对可能会引起企业未来财务状况、盈利能力发生剧变的诸如期货、期权等衍生金融工具的风险加以披露，并明确各利益相关者的权利和义务，否则极有可能导致财务报告的使用者在投资和信贷方面的决策失误。

　　2、人力资源信息

　　要很好地解决人力资源信息的披露问题，不仅要深入研究人力资源计量的方法和理论，还要涉及人力资本的确认，以及由此而产生的利益分配等问题，这虽有一定难度，但是却不容忽视。

　　3、股东权益稀释

　　由于金融创新所产生的权益交换性证券的种类增多和日渐普及，致使股东的经济利益来源更多地表现在股份的市价差异。

　　上市公司股票的账面值往往与股票的市场价值存在着较大差异，这给公司经营者提供了通过权益交换方式来增加利润的机会。

　　只有将股东权益稀释方面的信息作为重点披露，才能较好地保护利益相关者合法权益。

　　4、企业全面收益

　　企业须重点披露全面收益，其原因主要有以下两点：第一，我国的一些企业，尤其是老企业，持有资产的现实价值与会计账面资产价值有很大差异，这种差异是一种预期损益，将它揭示出来可以更全面真实地反映企业的收益状况，有利于投资者和信贷人的决策。

　　第二，能够有效遏制企业操纵利润或粉饰业绩。

　　5、对公司未来价值的预测

　　要尽可能多的披露与企业未来价值预测相关的一些信息，诸如企业投资、材料成本升降、产品市场占有率、新产品开发等方面的企业内部条件和外部环境的信息，从而为财务报告的使用者预测企业未来价值趋势提供有用的信息服务。

　　6、企业对社会的贡献

　　第一，货币资本的支配力相对减弱，人力、知识资本的贡献比例日趋增长，财务报告要为这些信息的使用者服务;第二，政治经济民主化的发展趋势，要求向货币资本的支配者公布企业对社会的贡献额及其分配;第三，公布企业对社会的真实贡献额，有利于协调各方面的关系，从而在化解利益分配中的矛盾、增加利益创造中的合力等方面产生积极影响;第四，政府管理部门了解企业对社会的真实贡献，有助于科学地制订宏观调控措施，促进经济发展。

　　7、环境对企业的影响

　　主要表现在如下两个方面：一是环境本身对企业生存和发展的影响：二是因环境而引起的社会变化对企业生存和发展造成的影响。

　　如果企业受环境的影响无法持续经营，基于持续经营基础上的会计信息也就毫无意义。

　　而且，了解因环境因素而产生的诸如治理污染的成本、负债、资产价值的贬值以及其他环境风险损失等影响企业发展方面的信息，可以为债权人、投资者、管理者等做出正确决策提供依据。

　　然后，我们需要了解财务分析报告包含哪些基本要素?

　　财务分析报告一般包含五个方面内容：提要，说明，分析，评价，建议。

　　这就是通常所谓的“五段式”。

　　具体分析如下：

　　第一部分提要段，即概括公司综合情况，让财务报告接受者对财务分析说明有一个总括的认识。

　　第二部分说明段，是对公司运营及财务现状的介绍。

　　要求文字表述恰当、数据引用准确。

　　对经济指标进行说明时可适当运用绝对数、比较数及复合指标数。