论不对称信息下风险投资策略经济论文

论不对称信息下风险投资策略经济论文

　　一、信息不对称中的风险投资

　　1.风险投资者作为一个有限合伙人,对投资资金运营情况进行监控并且在年终时参加年会。整个过程中,风险投资家需要承担有限责任,而且风险投资行业需要从业者有着非常强的专业知识,风险投资行业也具有很高的风险,所以风险投资者没有权利或是由于本身专业知识不够而不能参与投资资金的日常管理活动。当风险投资者投入资金后,作为有限合伙人的投资者在某种程度上对资金的追索权就会收到一定的限制。风险投资家是基金的管理者,对其经营状况甚是了解,这一点投资者显然有很多信息无法得到。然而这些不对称信息会给风险投资家提供产生不良动机的机会即在这下不对称信息下风险投资家会利用投资资金来增加自己的利益,或者把投资资金投到更高风险的项目中。这些不良行为都会直接或是间接的损害风险投资者的利益。

　　2.风险投资家和风险企业家之间存在着信息不对称

　　2.1签定投资协议之前,存在的信息不对称风险投资家在甄选风险企业之前,会对企业的盈利能力、科研能力、项目的收益率以及企业的战略规划进行详细的考核,但无论风险投资家的考核是多么的周密,他终究不会比风险企业家更了解自己,这就会在风险投资家和风险企业家之间形成信息不对称的情况。而这种情况又会导致下面两种可能:一是一些心存不良动机的风险企业家会违反职业道德甚至是触犯相关法律,进而利用这些不对称信息来欺诈风险投资家或是利用虚假的投资项目来骗取投资家对风险企业进行投资的机会;二是从风险投资家角度来看,自己本身无法准确辨别优质和劣质投资项目的时候,往往会使用比较高的折现率,把风险投资资本变成昂贵的投资成本。这样可能导致逆向选择程度的加剧,让综合能力差的风险企业趁机以虚假信息吸引风险资本的投入,然而使最棒的风险企业和优质项目因投资成本过高而不得舍弃风险投资资金,另寻融资渠道。

　　2.2签定投资协议之后,存在的信息不对称自投资协议签订之后,资金何去何从,如何进行管理将会由风险企业全权负责。需要注意的是,风险企业操控资本的最终目的只有一个,就是实现自身利益的最大化,但权益资本风险投资的最终目标是实现资本增值,这两个目标显然存在不一致的地方。一方面,风险企业家在日常的工作中表现是很难观测衡量的,另一方面,风险投资家由于多重因素不能对风险企业家的日常工作进行全面监督。风险企业家对企业的经营管理、财务信息甚是了解,可能会利用这些不对称的信息做出自身效益最大化的决策,这就产生了浪费资金、磨洋工等损害风险投资家经济利益的行为,道德问题油然而生。

　　二、防范措施

　　1.风险投资家和风险投资者之间信息不对称的防范措施

　　1.1积极构建约束机制,约束风险投资家行为根据信息经济学我们可以了解到市场机制能够抑制道德风险,在风险投资市场中,引入多个风险投资家形成竞争机制。一个存在竞争的市场能够有效的约束和监督这些风险投资家。在这种竞争市场中,风险投资家能够获得多少利益,很大程度上要取决于其自身的历史业绩。而一个好的名声,可以说得上是风险投资家的脸面,它是风险投资家素质、常识以及能力的象征。而风险投资者,当然会选择那些名声好的风险投资家进行使用,反过来说,较高的信誉、良好的业绩能够可以为风险投资家带来更多的资金与投资机会,那么差的业绩与坏的名声会使风险投资家无法获得资金,投资的机会也会降低。同时,在市场竞争日趋激烈的今天,市场声誉约束机制要求风险投资家必须要从公司的长远发展层面进行考虑,以弥补自身的不足。可见,在风险投资市场中,声誉机制能够起到激励和约束的作用。由于不对称信息的存在,对风险投资家的所有信息单靠声誉机制不能够完全掌握,还需借助一种行为机制的约束,其中包括以下几个层面:一是对风险投资家投资权限的限制,在风险投资家在进行风险投资时对单个或是多个项目的投资额度设定有一个限度,同时严禁其投资到自己本身并不了解的投资领域。二是提高信息披露的标准,强调风险投资家必须要向投资者定期提供能够真实反映公司经营情况、公司实际价值以及账务现状的信息报告。信息披露的及时准确,将会成为风险投资家应尽的义务。

　　1.2合理设计风险投资家的报酬机制风险投资家之所以会有一些不良行为,是因为风险投资家想要获取更多的经济效益,所以一个合理的报酬机制能够激励风险投资家做出正确的决策。具体的报酬机制包括:一是控制好回报率。报酬机制在制定的过程中,必须要将风险投资家所获得的报酬紧密与投资者的预期目标联系在一起,同时,允许投资者在风险投资家获得报酬以前,收回他们的管理费用与投资本金,这样就可以最大限度的防止风险投资家进行投机。这种情况下,即使投资已然取得了资本回报,假设在回报率较低的情况下,无法冲抵经营过程中所产生的管理费,那么风险投资家就拿不到一分钱的业绩报酬。在这种报酬机制下,风险投资家必须要综合考虑各方面因素,并通过早期收入分配的方式,扩大回报,在防止其投机的前提下,使投资获取更多收益。二是实行管理费率递减原则。这种原则就是在项目运作之初,采用相对较高的管理费率,随后在根据实际情况逐步降低费率。如此安排,可以激励风险投资家以尽早收回投资者的投资资本。而且管理费用的降低,还能够反映在收费基数上面。这样的报酬机制,能够减少管理费用,同时还能够激励风险投资家继续将投资,从而防止风险投资家因占用投资资金而牟取管理费用。

　　2.风险投资家和风险企业家之间信息不对称的防范措施

　　2.1投资方式更加灵活不同的风险投资阶段,风险投资家会选择不同的风险投资工具,以规避风险,约束风险机构。这些风险投资工具主要有:优先股、普通股、各种债券以及附股权债等多种金融工具的组合。现阶段,我国风险投资家的投资方式有:股权投资、贷款以及购买债券等等。但同时需要注意的是,风险企业在成长期与扩张期有着信息高度不对称、经营不稳定等特点,那么处于成长期与扩张期的风险投资家优先选择的投资工具就应该是优先股。一是优先股不需要企业定期支付本金与利息,这样就能够减小风险企业家投资行为发生的概率。二是一旦企业获得了成功,优先股所带来的利益可以与大家分享。当企业投资失败时,清算过程中也可以进行优先补偿。而当企业进入成熟期时,这个阶段相对稳定、不对称信息少,风险投资家可以利用购买企业债券、贷款等方式进行投资。如果一个项目有良好的发展项目,风险投资家也可以考虑采用普通股投资工具。

　　2.2要求风险企业制定严格的项目筛选程序风险投资家面对风险企业时,要注意以下几点来要求其对项目的选择上要保持严谨,防范由于信息不对称带来的经济利益损失。一是项目的来源渠道多且复杂,这是由于足够的项目来源是取得优质项目的基础。第二,项目的申请书必须规范。这样的话,投资家就可以通过申请书来对该项目迅速作出判断。第三,要求风险企业根据公司风险承受能力、技术特长、风险偏好等特点来制定适宜的投资政策。

　　三、结束语

　　综上所述,由于风险投资者、风险投资家以及风险投资企业家这三个经济利益主体之间存在着信息的不对称,致使投资风险的程度大大增加。我们可以从积极构建约束机制,约束风险投资家行为;合理设计风险投资家的报酬机制;投资方式更加灵活;要求风险企业制定严格的项目筛选程序等方面入手,有效降低风险,从而实现投资效益的最大化。

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