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中国期货行业
中国期货行业【1】
摘 要：金融市场的兴盛必然需要更多层次的市场来不断的发展和壮大。
在国外尤其是美国，期货市场是金融市场中非常重要的一部分，而中国的期货市场还有待欠缺。
文章研究了中国主要的几个交易所的发展历史以及其主要的交易品种和现状分析。
关键词：中国期货;交易品种;比较;现状分析
期货分为商品期货和金融期货商品期货又可以分为工业品、农产品等。
金融期货主要是传统的金融期货如股指、利率、汇率等。
国家取消农产品的统购统销政策、放开大部分农产品的销售价格，农产品生产、流通和消费越来越收到市场调节作用的影响，农场品价格不稳定和粮食企业缺乏保值机制等问题引起了社会的关注。
如何建立一种可以指导未来生产经营活动的价格，防范因价格波动而造成市场风险的机制成为了赎回关注的焦点。
1988年3月，七届人大一次会议的《政府工作报告》的出炉正式确定了中国期货市场研究和建设。
20世纪90年代，在以粮食流通体制改革为背景下，中国的现代期货交易所应运而生。
中国有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所四家期货交易所，其上市期货品种的价格对国内外相关行业产生了深远的影响。
相对于国外期货的市场100多年的发展历史，中国期货市场的发展历史相对较短。
从研究到试点，再到推广，整个过程中多多少少带点“舶来品”的烙印。
交易所期货品种：
上海期货交易所铜、铝、天然橡胶、燃料油、锌、黄金、螺纹钢、线材、铅
大连商品交易所黄大豆1号、豆粕、豆油、黄大豆2号、玉米、LLDPE、棕榈油、PVC、聚乙烯
郑州商品交易所硬冬小麦、优质强筋小麦、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早籼稻
中国金融期货交易所沪深300股指
上海期货交易所成立于1990年12月，交易期货种类较多。
上海期货交易所的市场功能及影响能力较大。
其中上海期货交易所的铜期货价格是世界铜市场三大定价中心之一;其中天然橡胶期货价格在国际上有相当高的权威性;燃料油期货的上市交易拉开了我国能源期货的发展序幕。
大连商品交易所成立于1993年2月，是中国最大的农场品期货交易所，全球第二大大豆期货市场，同时也是中国东北地区唯一一所期货交易所。
大连商品交易所交易的期货品种有玉米、黄大豆、豆粕、豆油等。
在这十八多年来，大商所发展稳定，惨淡经营，一跃成为我国重要的期货交易中心。
近几年来，大商所发展十分迅速，2006年到2010年，成交量由2.41亿手增长到8.06亿手，成交额由5.22亿元增长至41.71万亿元。
2010年，在全球交易所期货期权交易量排名中，大商所位列13名。
郑州商品交易所是经过国务院批准成立的国内首家期货市场试点单位，成立于1990年10月。
目前，郑州商品交易所隶属中国证券监督管理委员会垂直管理。
1997年到1999年郑商所期货交易量连续三年位居全国第一，市场份额约占50%。
到目前为止，郑州小麦和棉花期货得到海内外的高度关注。
郑交所小麦期货和棉花期货的价格成为了全球小麦和棉花的重要指标。
中国金融期货交易所由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起成立的交易所，五家股东共斥资5亿人民币，上市品种为沪深300期货指数。
中国金融期货交易所的成立进一步深化了资本市场改革，完善资本市场体系，有效地发挥了资本市场的功能。
同时中国金融期货交易所作为国内首家金融衍生品交易所，专注于中国的金融衍生品市场，致力于推动中国的金融期货发展。
我国期货市场的规模正在不断扩大，期货市场的发展速度日渐加快，经济地位和影响力明显提升。
在我国国民经济发展迅速的前提下，期货市场的交易规模不断扩大，市场流动性增强。
从期货市场的监督机制的角度看，中国期货市场的监督体系虽然不完善，但已经逐步建立起来，并且出台了一系列的相关法律和政策。
现阶段，期货市场上的软件和硬件设施不断更新，保证了交易数据的准确性。
总的来说，中国的期货市场规模不断扩大，法律体系不断健全，发展潜力巨大，前景十分良好。
与美国和其他国家的期货市场不同的是，中国期货市场的发展是由政府一手引导的。
政府推动期货市场的发展有利也有弊，这样做虽然有利于节约成本，但是也导致了政府对市场进行了过多的干预，从而使期货市场呈现较强的行政特性。
中国期货市场的规模有限，可以上市交易的期货品种不多。
中国可以上市交易的期货商品仅有52种，金融期货更是屈指可数，中国期货市场想要健康发展必须要克服这个障碍。
金融期货品种的稀缺不但使投资者的投资热情削减，还限制的投资资金的注入，限制的期货市场功能的发挥。
另外，交易所经营惨淡，竞争力削减，行业竞争同质化，无法与众多的国际大型期货交易所竞争，面临压力较大。
我国的期货种类主要集中在农场品和生产原料上，市场结构不合理。
与国际期货市场260多种期货商品相比，中国期货行业的辐射十分有限。
而且当今国际期货市场90%的交易属于金融期货，而中国期货市场在这一方面相当滞后。
期货市场的投机者所占的比重较大，极大的影响了我国国内期货市场的运行效率。
根据现代经济学分析，期货市场是属于不完全市场的范畴。
在这种市场，商品的价格一般取决于买卖双方对未来价格的估计，因此违背了期货产品的基本作用，这就可能违反价格的正常发展。
在这种情况下，商品的价格就极易往极端发展。
而正因为期货市场的品种稀少，不仅使大量需要规避风险的企业没有合适的规避场所，也成为了不理性投资的根源。
我国的期货市场的有效性很弱。
市场信息的不透明使市场的参与者必须支付更高的社会交易成本，降低了期货市场这个经济体系的运行效率。
对于投资者来说，要主动学习期货只是与相关的法律，增加自身对期货市场的认识，强化法制观念，避免非理性投资与经济犯罪。
从政府层面来说，需要完善各项法律和规章制度，消除制约期货市场发展的制度性障碍。
如有必要，建议在“十二五”期间，出台《期货法》。
另外，建立期货市场的主管监管部门与其他相关部门如财政、税收、国资、银行、保险等经济领域各主体的协调机制，促进期货市场的功能发挥，真正把期货市场作为“大金融市场”的一个重要组成部分，发挥其管理风险的有效功能。
参考文献：
[1] 刘军峰，基于协整理论的中国商品期货市场与现货市场长期均衡关系的研究，天津大学硕士学位论文，2004.10。
[2] 曹廷求;中国期货市场：十年回顾与发展展望[J];山东大学学报;2002年。
[3] 周雪梅;中外期货市场发展的比较制度分析[D]; 浙江大学;2010年。
中外期货业行业结构比较【2】
[提要] 国外期货市场经过了100多年的发展，其市场结构已经相当完备。
本文将中、美、日三国期货行业结构进行比较，希望对我国期货业发展有所借鉴。
关键词：期货业;行业结构;股指期货
一、美国期货业行业结构
期货市场最早萌芽于欧洲，现代意义上的期货交易产生于19世纪中期的美国。
欧美期货市场经过了100多年的发展，其市场体系与结构已经发展得相当完备。
期货市场中介机构是期货行业的主体。
美国于1936年颁布的《商品交易法》将美国期货市场的中介机构划分为代理业务型、客户开发型和管理服务型。
代理业务型的中介机构主要包括期货佣金商(简称FCM)、场内经纪商(简称FB)和场内交易商(简称FT)等，其中期货佣金商是主体。
FCM和我国的期货公司类似，可以接受客户委托，代理客户进行期货、期权交易，并收取交易佣金，也可以为其他中介提供下单通道和结算指令。
美国的FCM可以分成三种：一是全能型金融服务公司，如高盛，期货经纪业务只是其业务的一部分;二是专业期货公司，如瑞福期货。
专业型期货公司又可分为市场专业型和品种专业型。
前者以特定顾客为服务对象，而后者专注于特定的期货品种;三是贸易型期货公司，即商品现货商设立的期货公司。
一些大型的商品现货生产商、加工商、贸易商为了套期保值便利设立从事期货经纪业务的子公司，如嘉吉公司便承担了其母公司的套期保值业务。
客户开发型中介机构主要有介绍经纪商(简称IB)和助理中介人(简称AP)。
介绍经纪商一般以机构形式存在，主要业务是为期货佣金商开发客户，但不能接受客户的资金，且必须通过期货佣金商进行结算。
助理中介人是为期货佣金商、介绍经纪商介绍客源的个人。
管理服务型中介机构主要包括商品基金经理(简称CPO)和商品交易顾问(简称CTA)等。
金融期货最初就是在20世纪七十年代的美国产生的。
1972年5月，美国芝加哥商品交易所(CME)在所内设立专门从事金融期货业务的部门，并推出英镑等7个外汇期货品种，这是金融期货合约首次在交易所内上市交易。
1982年2月，美国堪萨斯市交易所首次推出以价值综合指数为合约基础的股价指数期货，交易上市当天成交近1，800张合约。
接着，芝加哥商业交易所和纽约期货交易所也纷纷推出了股指期货品种。
股指期货在美国诞生后，取得了空前的成功。
到1984年股指期货一个品种的交易量已经占到美国所有期货合约交易量的20%以上。
可见，股指期货由于其可以规避证券市场系统风险的巨大功能，得到了各类投资者的认同和欢迎，具有非常广阔的市场前景。
二、日本期货业行业结构
日本从事期货经纪业务的期货公司主要有三种类型。
一是金融公司兼营期货经纪业务，主要是一些证券公司或有投资银行背景的公司，如小林洋行等;二是一些拥有商品现货背景的大企业，它们因为对通过套期保值回避价格风险有较为强烈的需求，而下设了专门从事期货经纪业务的子公司，如三井物产、住友商事、三井商事等，这类似于美国的贸易型期货公司;三是专业型期货公司，以1958年创立的日商联贸期货公司为代表。
相对于美国和欧洲等期货业较为发达和成熟的国家，日本期货业多年来发展缓慢、体制陈旧、市场封闭、交易费用偏高，被称为“一个落后于时代变化的现代产业”，已经屡屡引起投资者的抱怨和批评。
对于日本来说，商品期货交易量占据了期货交易额的绝大部分，金融期货交易量只占期货市场交易量很小的一部分。
三、中外期货行业结构比较
我国期货行业的产生和发展仅有十多年时间，虽然近年来发展迅速，但还处在需要不断探索和向国外取得借鉴的阶段。
国内期货行业的中介机构主要包括期货公司和介绍经纪商。
我国的期货公司类似于美国的期货佣金商FCM。
美国的FCM分为全能型、专业型和贸易型。
我国现在由于期货业发展时间短暂和国家对期货公司经营业务种类的限制，还没有出现全能型的期货公司。
我国非商品现货企业设立的期货公司，即相当于美国的专业型期货公司，然而这些期货公司现在很多都被券商收购，成为券商背景的期货公司。
截至2009年底，全国共有63家券商参股或控股期货公司，占现有163家期货公司的38.65%。
我国多数大型期货公司由商品现货商设立。
比如，成立于1996年的中粮期货，其大股东是中国最大农产品和粮油提供商中粮集团;成立于1993年万达期货，其控股股东是河南东方粮食贸易有限公司;成立于1997年的金瑞期货，由国内最大的集铜采矿、选矿、冶炼、加工于一体的特大型企业江西铜业集团投资兴办。
这些期货公司类似于美国的贸易型期货公司。
贸易型期货公司设立之初便是为了给母公司提供套期保值服务，往往对股东所在行业及相关产品的生产、加工、销售等各环节较为了解，也较容易得到相关信息，因而在该行业有非常强大的研究实力和制定高水准套期保值方案的能力。
目前，我国已引入券商制度。
该制度是指券商担任期货公司的介绍经纪商，为期货公司招揽客户、代理期货商接受客户开户，接受客户的委托单并交付期货公司执行等，并从期货公司获得佣金回报。
根据《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》，券商为期货公司提供中间业务(即IB)必须全资拥有或控股一家期货公司。
为了从股指期货业务中获益，我国券商纷纷收购或设立期货公司。
这类期货公司成为券商背景期货公司，类似于日本的金融公司兼营期货业务的期货公司。
主要参考文献：
[1]汪炜，于洁.国内外期货公司经营模式及经营能力比较.经济导刊，2005.7.
[2]曾健.国内外证券公司股指期货参与模式的启示.安徽农业科学，2006.23.
[3]吴晓求.证券市场概论.北京：中国人民大学出版社，2007.
中国开设股指期货分析【3】
股指期货是现代资本市场的产物，出现于20世纪七十年代，当时西方各国受石油危机的影响，经济发展受到很大的冲击，利率的波动也十分剧烈，导致股票市场价格大幅波动。
因此，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。
于是，股指期货应运而生。
进入20世纪九十年代之后，发达国家和部分发展中国家相继推出股指期货，使股指期货的运用更为普遍。
2005年9月26日在上海举办的“中国金融衍生品论坛”上，中国证监会主席尚福林发表演讲时讲到，随着股权分置这一历史遗留问题的逐步解决，客观上将消除开设股指期货等金融衍生产品的制度性障碍。
沪深300指数的推出和由沪深两家证券交易所共同发起设立的中证指数有限公司的成立，更可视为推出股指期货的具有里程碑意义的事件。
一、开设股指期货的原因
股指期货是以股票指数为标的物，不仅能为股票投资者提供有效的套期保值避险工具，而且也为以后适时推出外汇期货等金融衍生品提供经验，对股票市场发展具有重要意义。
利用股指期货对股票指数和所持有的股票进行套期保值，可有效规避股票市场上的股指波动和价格波动带来的风险。
适时推出股指期货，对促进我国资本市场的发展将发挥重要作用。
期货交易的功能有两个：价格发现和套期保值。
股指期货作为金融期货的一种，也具有这两个功能。
股指期货作为重要的金融衍生品之一，它具有期货买卖和股票买卖的双重特点。
一方面，买卖股指期货的人，要承担股票市场价格波动的风险，波动幅度的大小以指数来衡量。
另一方面，参与股指期货合约的双方，必须依照对股市行情升跌的判断来做交易。
股指期货不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数来计算，合约以现金形式进行交割。
同其他的金融衍生产品比较，股指期货本身就有很多优越性。
股指期货不仅能够以套期保值的形式规避股指波动和股票波动的风险，而且也会吸引投机者进行股指期货的交易，这种投机交易比现货市场投资股票交易更容易操作。
目前，金融期货在我国仍是空白。
推出股指期货给投资者提供了更多的投资品种。
此外，股指期货还有风险转移功能。
股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的途径。
期货的风险转移是通过套期保值来实现的。
如果投资者持有与股票指数有相关关系的股票，为防止未来下跌造成损失，他可以卖出股票指数期货合约，即股票指数期货空头与股票多头相配合时，投资者就避免了总头寸的风险。
股指期货的开设极大程度上开阔了期货交易，填补了金融期货在我国的空白，但在我国开设股指期货还需要具备一些条件。
股指期货的上市，除了要符合国家规定的法律法规外，还需要有一个有代表性的指数。
另外，目前股权分置改革的完成也是股指期货上市的最基本条件之一。
二、我国开设股指期货的必要性
目前，我国开设股指期货的市场准备条件已经成熟。
一方面，我国股市规模在不断地扩大，各类基金和机构投资者队伍也在日益壮大。
另一方面，在股市大跌时所暴露出的种种问题，在很大程度上就是因为缺少股指期货这一规避风险的工具。
因此，推出股指期货已是刻不容缓的事。
沪深300指数的推出和由沪深两家证券交易所共同发起设立的中证指数有限公司的成立可以视作是推出股指期货的第一步。
但是，国外从指数推出到最终被用作期货产品，中间会需要1年甚至2年时间对指数进行考验。
所以，从经验上讲，我国推出股指期货也需要一个考验和测试的过程。
股指期货在我国是新生事物，由于国内股市投资者对股指期货的风险意识与投资技巧较为缺乏，加上股指期货又是高风险的投资工具，无论是投资者还是管理者都需要有一定的专业知识。
我国曾经发生过的“327国债期货事件”是中国金融期货的一个伤痕，327事件发生在上海证券交易所，其交易是按现货的规则进行的，连基本的保证金制度、涨跌停板制度都没有。
万国证券作为一个投资者，也没有很好地管理自己的操作风险。
因此，在股指期货推出前，我们应借鉴一些国际市场上的经验，以及我国现行的一些商品期货交易规则。
适时开设股指期货是中国金融证券市场逐渐完善和发展的必然，也是为不同层次的投资者提供不同的投资方式和途径。
股指期货不仅丰富了投资品种和投资渠道，而且填补了国内金融期货的空白，起到了承前启后的作用。
对一个全面发展的证券市场来说，股指期货是不可缺少的。
开设股指期货对股票市场也起着积极的保护作用，为股票市场提供了有效的避险工具，将使股票市场的发展进入良性发展轨道。
而且，股权分置改革为股指期货上市排除了技术障碍和法律障碍，快速推进股指期货的上市进程，加速了推出股指期货上市的目标。
中国距离理性推出股指期货的目标已越来越近。
股指期货的意义不仅仅在于它丰富了中国的金融期货，更重要的是为中国股市提供了有效的避险工具。
三、我国开设股指期货面临的问题
目前，我国开设股指期货面临着不少问题。
如：法规的不健全;缺乏合适的标的指数，指数不能真实地反映股价的变动情况，难以有效地发挥规避风险与价格发现功能;我国股票市场的信息不对称问题;国内许多人士对股指期货持保留态度，等等。
这些因素都可能对股票市场的发展产生不利影响。
如：发生交易转移现象;影响现货市场的价格行为和波动特性;产生市场操纵等违法行为等，从而严重影响股票市场的发展，对其造成负面影响。
总之，股指期货开设对股票市场起着积极的保护作用。
中国要开设股指期货，就要在科学、透明、合理的前提和标的下制定公平、公开、公正的游戏规则，然后加强法制惩罚和市场监管，做好充分的准备工作，以控制风险;另外，还要建立健全相应的法律法规，不断完善市场监督管理体制和市场调控手段，最终建立一个有效的证券市场。
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