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上市证券公司财务状况
上市证券公司财务状况【1】
摘 要：截至2016年4月底，在中国沪深两市上市的证券公司已有25家。
基于此，主要是采用因子分析法，从营运能力、偿债能力、盈利能力及成长能力四个方面对上市的25家证券公司的财务状况进行综合分析。
实证分析结果表明，上市证券公司应该分析自身的优劣势，找出其平衡点，以利更好发展。
这一研究对提高我国上市券商综合能力有重要指导意义。
关键词：上市券商;证券公司;财务状况
(一)数据来源
以2015年25家上市券商作为研究样本。
主要把反映上市券商的财务分析指标分为四个部分，分别反映其营运能力、偿债能力、盈利能力及成长能力。
具体选取的评价指标有权益负债比率、净资产收益率、总资产收益率、主营业务利润率、总资产周转率、资产负债率、权益乘数、主营业务增长率、净利润增长率、每股经营现金流、每股净资产、每股收益、每股未分配利润。
样本数据均来自和讯网。
(二)模型设计
本研究主要采取因子分析法。
(三)数据的处理及可行性分析
用SPSS19.0软件进行数据的标准化处理分析，计算数据的相关性，结果显示，KMO统计量为0.544，Bartlett的球形度检验的近似卡方为499.116，通过了显著性检验。
而且，Sig值为0，所以拒绝相关系数为0(变量相互独立)的原假设，即说明变量间存在相关性，适合做因子分析。
结果如表1。
(四)提取公共因子
根据提取因子的条件，即初始特征值大于1，有4个特征值符合，而且这4个样品方差的累计贡献率为86.849%，大于85%，说明这4个公共因子基本上能体现所选取的13个原始变量的绝大部分信息。
因此，选取这4个公共因子代表13个原始变量。
(五)因子命名
根据旋转后的因子载荷矩阵，对提取的4个公共因子的经济含义进行分析如下：
第1个公共因子在权益负债比率、资产负债率和权益乘数等原始变量上的因子载荷比较大，能够代表偿债能力。
第2个公共因子在每股未分配利润、每股净资产、每股收益和每股净现金流等上面的因子载荷要明显超过其他变量上的因子载荷，能够代表盈利能力。
第3个公共因子在总资产收益率、净资产收益率、总资产周转率和主营业务增长率等原始变量上的因子载荷比较大，能够代表营运能力。
第4个公共因子在净利润增长率和主营业务利润增长率上的因子载荷与其他因子相比总体来说相对较高，能够代表成长能力。
(六)因子评分以及各证券公司的综合得分排名
通过上述公式计算，可以得出这25家证券公司的综合因子排名如下：国投安信0.94，锦龙股份0.77，国信证券0.62，招商证券0.47，东北证券0.41，申万宏源0.38，国泰君安0.37，广发证券0.34，光大证券0.32，东方证券0.24，中信证券0.20，兴业证券0.15，长江证券0.06，海通证券0.04，华泰证券0，东兴证券-0.24，国元证券-0.28，东吴证券-0.30，西部证券-0.44，西南证券-0.45，国金证券-0.59，方正证券-0.71，太平洋-0.71，国海证券-0.77，山西证券-0.82。
结合营运能力、偿债能力、盈利能力、成长能力四个方面以及综合能力分析，可以看出，每个主因子的单项得分排名均与最后的综合排名有差距，是因为在计算F值的时候，每个因子权重不一样。
F1即偿债能力因子的权重为25.919%，大于零的上市证券公司有13家，其中偿债能力表现最好的3家公司是东北证券、招商证券和申万宏源;F2即盈利能力因子的权重为23.355%，大于零的上市证券公司有10家，其中表现最好的3家公司是华泰证券、国信证券和东兴证券;F3即营运能力因子的权重为19.766%，大于零的上市证券公司有10家，其中表现最好的3家公司为国信证券、东兴证券和东吴证券;F4即成长能力因子的权重为17.809%，大于零的上市证券公司有且仅有3家，分别是国信证券、东兴证券和东北证券。
通过分析可以看出，单项排名和综合排名并不一致，单项能力靠前的公司综合能力不一定在行业中占优势地位。
参考文献：
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[6] 王娟.我国上市证券公司竞争力研究[J].中国市场，2014，(37)：55-57.
上市公司财务状况分析方法【2】
摘 要:上市公司的财务状况是通过定期的财务报告反映的。
现阶段,我国上市公司的定期主要报告包括三表(资产负债表、损益表、现金流量表)及其附注。
分析企业财务报表时主要是从中计算整理出各种财务指标,或再将这些指标进行一定的技术处理。
关键词:财务状况;综合分析法;多元分析法
1 目前上市公司财务状况分析方法
1.1 简介
对企业财务状况关心并进行分析的行为主体(个人或集团)可分为两类:一类是外部分析者(例如投资人、债权人、证券分析机构),他们是与企业有关的个人或集团。
就当前来看,他们一般较少对企业的财务状况进行全面的分析,只是侧重某一方面的考察:或是获利能力,或是偿付能力等。
所采用的分析方法大多是就同类企业进行横向比较,应用的指标是从企业财务报表中计算整理出的全部指标中的一部分;另一类是企业内部经营管理者(经理、财务人员等),他们一般将企业看做一个系统,在进行各种财务指标分析的基础上,综合分析企业的整体运行情况,利用企业的历史资料较多,一般是将企业的当前财务指标与以往比较,较少与其他企业比较。
这种差别的原因主要有以下两个方面:
一是企业的外部分析者与内部经营管理者在分析企业的财务状况时目的不同,需要全面考察企业的财务指标,所需的资料也不限于财务报表。
二是企业的外部分析者与内部经营管理者所接触到的关于企业的财务信息不同。
一般来说,企业外部分析者接触到的关于企业的财务信息,主要是企业定期对外公布的财务报表,也就是说,他们只能运用财务报表的数据进行分析;而对于企业内部经营管理者来说,除了财务报表以外,随时都可以查阅企业的各项财务及非财务数据,为企业内部经营管理者全面分析企业的财务状况创造条件。
对于内部经营管理者来说,历史数据较容易获得,便于他们对企业进行趋势分析。
1.2 评价
我们通常把企业外部分析者对于企业某一方面财务状况的分析称为重点分析,企业内部经营管理者对企业财务状况的全面分析成为综合分析。
笔者认为,目前这两种分析方法都有其不足之处:对企业外部分析者来说,由于只是面对企业的财务报表,从中整理出自己关心的指标,如债权人只考察企业的流动比率或速动比率。
这种选取带有一定的个人主观倾向性,往往不同的人对同一分析目的会选择不同的财务指标,从而较难对企业的财务状况作出准确的评价。
再者,企业的财务状况是通过互相联系、互相作用的财务指标的整体来反映的,如果只通过考察某些指标来评价企业的财务状况,往往会掩盖一些实质性的问题;对于企业的内部经营管理者来说,在全面分析企业的财务指标时,目前主要运用两种方法,即杜邦财务分析和沃尔财务分析。
杜邦财务分析只用到四个指标,大部分财务指标不能进入公式参加分析,这样损失的信息较多(对于上市公司来说,其财务指标少则十几个,多则几十个)。
杜邦分析的实质,是应该将总指标进行分解,主要考察资产净利率受哪些因素的影响。
因此,笔者认为在某种意义上不能算做综合分析。
在沃尔财务分析中,人为的主观因素比较多(体现在指标的选取和定权上),也较难保证准确评价企业的财务状况。
沃尔分析的理论基础不完整也使某些人对此分析方法的准确性产生怀疑。
虽然企业的内部人便于对企业的财务状况进行趋势分析,但是如果不与其他企业进行对比,就谈不上“知己知彼”,不知道与同行业其他企业相比较的差距或优势,这种比较也不是一个或几个财务指标的分析,而是企业之间财务状况的综合比较。
2 对新的多元分析方法的引进
对于以上企业外部分析者及内部经营管理者对企业财务状况分析方法的不足,笔者认为,对于企业的外部分析者也要全面、综合分析企业的财务状况;对于企业的内部经营管理者,应该运用更加科学的“综合分析方法”,并加强与其他同类企业对比。
就是说,无论企业的外部分析者还是内部经营管理者,都应加强对企业财务状况的分析,并且寻找更加科学的方法。
“综合分析方法”贵在综合,从认识事物的能力上看,人们往往习惯于将反映企业不同侧面的财务指标,运用一个简洁的系统予以综合,得出一个概括性的结论(或称综合得分),如沃尔分析中企业所得的分数,以此反映企业的综合财务状况。
在方法上,也就是要找到一个函数P=f(X1,X2,……,Xn),P为综合得分,X1、X2……Xn代入此关系式,得出P值来说明企业的财务状况。
这种函数在理论上存在,但是由于财务指标之间关系的复杂性,我们找到它却不大可能。
但我们可以通过一定的方法确定X1、X2,……,Xn中哪些指标是主要的,且重要的程度是多少。
然后通过一定的方法将其综合,求出综合得分(q)作为真实得分P的近似,以满足解决问题的需要。
为此,我们引入多元分析方法,对企业的财务状况进行综合分析。
多元分析又称多元统计分析,是基于同时对多个对象进行考察,获得许多数据的分析方法。
由于计算机的应用和普及,近二十多年来发展十分迅速。
现已发展为一个包含若干方法的体系,应用较多也较成熟的方法有主成分法、因子分析法、聚类分析法、判别分析法等。
它们的主要作用是对反映事物不同侧面的许多指标进行综合,将其合成为少数几个“因子”,进而计算出综合得分,便于我们对被研究事物的全面认识,并找出影响事物发展现状及趋势的决定性因素,达到对事物的更深层次的认识。
笔者认为,上市公司应该在财务分析中逐步引入这些方法。
这些方法不但能克服当前分析方法的缺点,还能发挥多元分析方法自身的优势,得出准确的评价结果,提供给企业的内、外部决策者。
从美国股市的发展来看,20世纪50年代开始在分析中引入这些方法,使股市理论有了极大的丰富和发展。
就我国目前的经济发展来看,股市发展已十几年,上市公司的运作也在趋于完善。
一些上市公司和证券公司也开始建立数量分析小组(就目前的规模和形式来看,我们认为还不能称之为部门)分析研究企业发展和证券定价的一些问题。
但并没有较多的使用多元分析方法。
从目前来看,我国上市公司财务分析引入多元分析方法也是可能的。
首先,上市公司公开披露的三种表,其数据能够满足模型的需要。
其次,上市公司财务人员的素质较高,能够掌握并准确运用这些方法。
再次,上市公司的设备先进,便于引进及开发各种分析软件。
我们以某上市公司(汽车行业)2006―2008年3年的财务报表,计算整理出现8个财务指标:流动比率(X1)、速动比率(X2)、股东权益比率(X3)、销售利润率(X4)、资产利润率(X5)、净资产收益率(X6)、应收账款周转率(X7)、存货周转率(X8)。
数据如下:
如果采用重点分析方法可以看出:流动比率(X1)、速动比率(X2)、股东权益比率(X3)逐年下降,该企业资产的流动性逐年降低,其偿付能力下降,应引起投资者及债权人的重视;销售利润率(X4)、资产利润率(X5)、净资产收益率(X6)、存货周转率(X8)较往年相比没有太多的变化,这说明企业的财务状况在逐年好转,从而给投资者的决策带来困难。
如果运用多元分析中的主成分分析,计算出公司财务状况的综合得分(或称主成分得分,通过数学运算得到,当前这方面的软件较多,计算很方便)并以之排序,其次序为2006年最好、2008年最差,而2007年居中,提示出企业财务状况的逐年下降,主要来自两个方面的原因:其一是市场竞争不完善等大环境的影响;其二是这三年恰逢公司进行较大规模的投资。
以上案例,充分显示了多元分析法在企业财务分析中的科学性,它通过企业3年财务指标24个数据,每年数据都参加了运算,计算出综合得分。
显然综合得分中包含了每个数据的信息,这是一般现在财务分析方法无法达到的。
通过进一步分析,使我们还可以找出企业财务状况与往年相比的优势及不足的原因,为决策者制定政策提供依据。
上市公司财务状况综合评价【3】
[摘要]现如今，有关企业财务综合评价的研究纷纷涌现，但是在这些研究中普遍存在着一些缺陷。
所以在本文中笔者将找出一种更为科学、合理的评价方法。
由此目的作为出发点，文章借助上市公司财务状况所具有的灰性特征，并充分联系灰色系统理论的有关知识，提出了财务灰色综合评价方法。
[关键词]上市公司;财务状况;综合评价;灰色系统理论
1评价过程
作为综合评价研究对象的社会经济问题是非常繁杂的，它有着众多的侧面以及许许多多的特点，以此可对其进行不同观点上的探讨。
这众多的侧面并不是相互孤立存在或是分散存在的，而是互为发展的前提并存在着一定的因果关系。
倘若单单只以社会现象的一个侧面，或是某一侧面的某个方面作为出发点来进行事物的了解，却忽略事物之间的相互联系，这样往往无法对现象做出较为深入的判断。
像这样的每个侧面以及每个要素之间相互关联的总和便被称之为结构。
对社会经济问题进行研究的时候特别要把握这种结构，究其根本原因大致有以下两方面：第一，把握结构是进行科学研究的根本着手点，也就是说要想做好研究就必须要掌握好结构。
第二，要想创立、重构以及优化社会经济系统，我们要深刻掌握了解社会经济问题结构。
由此看来，在对社会经济问题的综合评价中，同样也要把握好，并且利用好研究对象的结构特点。
2评价方法
财务综合评价的发展历程同时也是研究者对财务评价指标体系建立的探索与研究过程。
自从19世纪后期财务评价出现至今，大约已有百年的历史，在这百年之间，众多的学者通过探索研究也获得了各种有关财务综合评价的方法。
沃尔评分法、综合评分法、杜邦分析法、Z模型、AHP综合评价方法、模糊综合评价方法以及多元统计评价方法等众多的评价方式。
这所有的方法随着时间的不断推移、时代的不断发展，也会随之不断的完善，但直至如今其中的每个方法依然存在一定的不足之处。
在建立综合财务评价体系的时候，我们通常都会面对这两个较为关键性的问题，其中一个便是指标选取的相关问题，而另一个问题则是指标赋权的相关问题。
在指标选取这一方面，每个方法都会相互借鉴其长处，通常会最大限度上选取较多的财务指标来建立起评价体系，但财务指标之间的相关性通常都会较高，因此在对其进行分析的时候一定要很好地解决它们之间所存在的相关性，不但要避免指标之间产生重复，而且要防止指标信息的丢失性。
多元统计分析方法是众多方法中最为合理科学的一种，其分析出来的结果也会更加具有说服力。
3上市公司财务状况综合评价的探讨
就目前来讲，在我国，大多数的上市公司评价体系中都存在着一个相同的问题，也就是在指标选择上，在我国大多数的上市公司通常都是采用财务业绩作为工作的主导，随之出现的便是在评价方法上纷纷采用指标排名的方式，以及加权评分法等这种归属于非客观性的赋权方法。
这种评价方法及指标选择存在许多的不足之处，具体的缺陷如下所示：第一，这种评价指标，在其选择上往往都是以会计基础以及市场基础作为前提。
但是根据有关的调查数据信息的结果来看，像这样以会计收益作为前提基础的指标往往都是一种成果性质的指标，虽然这样的指标可以很好的实施结果导向，但是也存在着很大的缺陷，即非常容易造成公司的管理者过于看重短时间内的财务结果，而忽略过程的重要性，会造成公司的员工产生急功近利的想法，不利于公司以后的发展。
第二，上市公司现有的评价体系是一类具有加权性质的加法合成法。
这样的评价方式虽有良好的规范性，并且简单易行，但是却缺乏应有的科学性与合理性，无法很好地反映出众多指标体系间所具有的内在关系，因此这样的方法会大大降低评价的准确有效性。
评价指标对于一个公司来讲有着非常重要的意义，一个合理的评价指标可以帮助上市公司正确地评定经营绩效，反之则无法进行正确有效的评定。
由此看来评价指标对于一个上市公司的经营业绩评价体系有着至关重要的作用。
借鉴国内，以及国外上市公司经营业绩评价方法的优势，汲取其先进的理念，可以得到，上市公司在对公司的经营业绩评价指标进行选择的时候，不能单单只考虑与财务有关方面的指标，同时还要充分考虑那些非财务方面的指标。
通常情况下有关财务方面的业绩主要包括以下四个方面：一是公司所具有的盈利能力;二是公司日常的营运能力;三是公司在偿债上的能力;四是在发展中的增长能力。
在这众多的指标中最为关键同时也是必备的指标包括以下几个：公司净资产的收益率、公司所有总资产的收益率、公司在股票中的收益、公司的管理费用和其主营业务利润两者之间的比率、公司主营业务的增长率、公司净资产产生的增长率、公司现有的负债比率、公司的营业净利润现金所占比率。
不管是以理论研究的角度来看，还是以公司管理实际角度来看，这一系列的指标都是公司在财务管理、会计分析以及考核评价等众多方面中广泛运用的指标，同时这些指标也都已经被进行过重复多次的验证与测试。
上市公司在选择好综合评价指标体系之后，便要选择好上市公司经营业绩所采用的相关的评价方式。
当下在上市公司中大多都会借助于以下几种评价方法，这些方式主要有以下两种：单项指标评估法以及综合指标体系评估法。
所谓单项指标评估法就是只选取一个财务指标。
该方法只可反映出上市公司经营状况的一个侧面，却不能很好地发映出公司的每个方面，因此有着很大的弊端。
而综合指标体系评估法可体现企业经营业绩的一系列主要指标。
4上市公司财务灰色综合评价的运用
灰色定权聚类财务综合评价模型的运用步骤：
记Ⅰ，Ⅱ，Ⅲ，…，为公司群体，也就是说要做出综合评价的对象。
记A、B、C、D作为公司的聚类指标，这项指标包括了企业的盈利能力、偿债能力、营运能力以及发展能力等方面。
记1，2，3，4，…，为聚类的灰类，也就是企业财务状况评价的等级。
本文中企业财务状况为四个等级，分别是“优秀”“良好”中等”“较差”。
称dij为聚类白化数，也就是第i个企业对于第j个评价指标所有的白化数。
步骤：
(1)由dij 构造样本矩阵D。
(2)确定灰类的白化函数fij 。
(3)给予各指标相应的权重ηij。
(4)计算出企业财务状况中属于灰类的灰色统计数值。
企业实际财务状况i对第k种灰类的灰色统计数值是：
σij=mj=1fij(dij)ηiji=1，2，…，nj=1，2，…，m
(5)聚类，遵循着最大隶属度的原则，在σi 中挑选出最大的，以此来判断出企业财务状况所属的灰类：
σkik=max[σkik]i=1，2，…，nk=1，2，…，l
也就是第i个企业的财务状况属于第k种灰类。
5结论
通常情况下在那些健康的企业中，对其的评价结果往往都是属于第一个等级，也就是 “优秀”，这个等级说明在目前的状况看来，该企业的财务状况运行十分的良好，不存在大的问题，但这并不代表以后会一直良好下去，因此这样的企业依然要高度重视隐藏的问题。
参考文献：
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